股票市場時機(jī)對我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響.pdf

1、傳統(tǒng)的資本結(jié)構(gòu)理論難以解釋我國上市公司的融資現(xiàn)狀，以及普遍存在的股權(quán)融資偏好，但是這種現(xiàn)象卻與以非理性人假設(shè)為基礎(chǔ)的資本結(jié)構(gòu)的市場時機(jī)選擇理論不謀而合。本文認(rèn)為研究市場時機(jī)因素對我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響既有利于拓展我國企業(yè)融資行為的研究視角，為我國企業(yè)的融資行為提供更合理的解釋，也有助于進(jìn)一步深入地理解對我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的形成，為市場監(jiān)管、政策制定等提供理論和實(shí)證依據(jù)。 本文首先從資本結(jié)構(gòu)的市場時機(jī)選擇理論、市場時機(jī)選擇對

2、融資行為的影響、市場時機(jī)選擇對資本結(jié)構(gòu)的影響、資本結(jié)構(gòu)的市場時機(jī)選擇理論爭議四個方面的對市場時機(jī)選擇理論的研究成果進(jìn)行了闡述。 而后，本文借鑒了Baker和Wurgler(2002)的基本思路，就市場時機(jī)因素對我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響進(jìn)行了實(shí)證研究。由于中國資本市場及上市公司融資現(xiàn)狀與西方成熟的資本市場存在極大不同，本文根據(jù)實(shí)際情況引入新的市場時機(jī)因素變量，并從理論和實(shí)證兩方面證明了新變量的適用性。在此基礎(chǔ)上，以樣本公司首次公