公司治理對公司價值影響的實證研究——基于企業(yè)社會責任的中介效應分析.pdf

1、公司治理與公司價值間的關系復雜而密切,任何一個單一的公司治理變量均不能明確地表明公司治理和公司價值的關系,需要整體考察研究。近年來,企業(yè)社會責任日益受到廣泛關注。本文在研究就公司治理與公司價值的關系中引入企業(yè)社會責任,驗證其是否在兩者關系中存在中介效應,并據此提出相關假設。
　　本文選取2012年A股上市公司的公司數據,選用托賓Q作為衡量公司價值的財務指標,選取6個指標衡量公司治理,基于利益相關者理論選取4個指標衡量企業(yè)社會責任,

2、通過回歸分析和中介效應分析,我們得到以下結論:
　　企業(yè)社會責任、公司治理和公司價值兩兩間呈正相關,公司治理水平越高,企業(yè)承擔社會責任的狀況越好,公司價值越高。公司治理各衡量指標對公司價值有重要影響,股權構成、獨立董事比例和管理層激勵與公司價值正相關,而股權集中度、董事長與CEO兩職合一和資本結構與公司價值負相關。企業(yè)社會責任的對投資者、員工、政府等責任對公司價值也有重要影響,應當受到公司的關注。
　　在中介效應的分析中,企

3、業(yè)社會責任作為一個中介指標,在公司治理和公司價值的關系中起到了中介的作用,良好的公司治理結構促使企業(yè)更好地履行社會責任,企業(yè)更好地履行社會責任從多個角度推動公司價值的提升。對公司治理的子假設而言,企業(yè)社會責任僅在股權集中度和股權構成及獨立董事比例與公司價值的關系中作為中介變量發(fā)揮作用。對企業(yè)社會責任的具體指標而言,在公司治理和公司價值的關系中,企業(yè)社會責任中對投資者、員工和政府的責任發(fā)揮了中介作用。從利益相關者角度出發(fā),企業(yè)要想通過公司