企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)上市公司再融資影響的實(shí)證研究.pdf

1、在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，企業(yè)家們?cè)谧非罄娴耐瑫r(shí)，已經(jīng)意識(shí)到可持續(xù)發(fā)展的重要性，開(kāi)始更加關(guān)注企業(yè)所承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任。企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任不僅有利于利益相關(guān)者了解企業(yè)，而且有助于企業(yè)完善自身的管理水平，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。社會(huì)越來(lái)越重視企業(yè)社會(huì)責(zé)任：各國(guó)政府逐步規(guī)范提高企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的水平；學(xué)者關(guān)注社會(huì)責(zé)任研究；消費(fèi)者等利益相關(guān)者重視企業(yè)的社會(huì)責(zé)任。在資本市場(chǎng)上，投資者的反應(yīng)最快，社會(huì)責(zé)任投資引領(lǐng)投資潮流。融資是企業(yè)的重要活動(dòng)之一，融資約束低的企業(yè)往

2、往能夠較容易獲得資金，把握機(jī)會(huì)，從而加快企業(yè)的發(fā)展，提升企業(yè)的價(jià)值。在我國(guó)大股東更愿意從利己的角度來(lái)選擇再融資方式，這說(shuō)明目前我國(guó) A股市場(chǎng)中缺乏社會(huì)責(zé)任、忽視利益相關(guān)者利益的現(xiàn)象仍相當(dāng)普遍。但自2009年以來(lái)開(kāi)始有所改善，一方面，利益相關(guān)者越來(lái)越關(guān)注企業(yè)的社會(huì)責(zé)任履行狀況，進(jìn)而影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)與決策；另一方面，企業(yè)為了獲得利益相關(guān)者的信任也在不斷提高社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量與履行水平。一些學(xué)者研究表明企業(yè)社會(huì)責(zé)任的披露及其履行質(zhì)量與再融資之間

3、存在一定的相關(guān)性，社會(huì)責(zé)任履行質(zhì)量越好的企業(yè)再融資規(guī)模越大，并選擇更優(yōu)的再融資方式自主性更大。并且基于我國(guó)再融資市場(chǎng)的現(xiàn)狀，鼓勵(lì)債券融資模式有利于中國(guó)資本市場(chǎng)的均衡發(fā)展,特別是發(fā)展公司債券對(duì)上市公司是很有利的,不僅可以增加企業(yè)資金來(lái)源渠道,降低融資成本,還能優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu),解決代理成本問(wèn)題。僅有股票的資本市場(chǎng)必定是低效率和功能萎縮的市場(chǎng)。因此,鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)行債券,有利于改善當(dāng)前上市公司主要依靠股權(quán)方式進(jìn)行融資的局面,債券可以更好地滿足融

4、資者和投資者的不同需要,從而有利于資本市場(chǎng)效率的提高。
　　因此本文在回顧國(guó)內(nèi)為相關(guān)研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，以2011-2013年為研究時(shí)間窗口，以我國(guó)A股非金融類上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)為研究對(duì)象，探討企業(yè)在社會(huì)責(zé)任與再融資行為之間的關(guān)系，主要以債券發(fā)行和股票發(fā)行兩種方式進(jìn)行對(duì)比，先對(duì)整體樣本數(shù)據(jù)的企業(yè)再融資行為與企業(yè)社會(huì)責(zé)任衡量指標(biāo)相結(jié)合，探討企業(yè)在社會(huì)責(zé)任與再融資行為之間的關(guān)系，分析了企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行質(zhì)量對(duì)上市公司企業(yè)績(jī)效的影響。接下來(lái)