社會責(zé)任對公司債券價值的影響研究.pdf

1、20世紀(jì)初期以來，企業(yè)社會責(zé)任問題一直深受社會各界關(guān)注。然而，面對席卷全球的企業(yè)社會責(zé)任熱潮，我國理論界和實務(wù)界對這一問題的研究與實踐仍處于較低層次。近年來，我國各地煤礦、施工單位生產(chǎn)安全事故頻發(fā)，食品安全問題、勞工問題屢禁不止，也引發(fā)了社會各界對企業(yè)社會責(zé)任的深刻反思。
　　 眾多研究已從不同視角考察了企業(yè)社會責(zé)任與企業(yè)成功之間的關(guān)系，尤其是從股市的角度，對企業(yè)社會責(zé)任與公司價值、財務(wù)績效、資本成本之間關(guān)系的進行了大量較為深入

2、的研究。然而，從債券市場的角度——即企業(yè)社會責(zé)任對信用工具估值之影響——進行研究尚屬少見。從理論上講，債權(quán)人有通過其業(yè)務(wù)活動傳輸企業(yè)社會責(zé)任給信用工具估值的潛在力量。基于當(dāng)前研究現(xiàn)狀和理論原則，本文從債券市場的角度，將企業(yè)社會責(zé)任對公司債券價值的影響進行量化研究，以提高企業(yè)履行社會責(zé)任的意識，形成企業(yè)通過履行社會責(zé)任增加自身價值，并利用增加的價值履行社會責(zé)任的良性循環(huán)。
　　 首先，明確本文的研究對象，對企業(yè)社會責(zé)任及公司債券的

3、概念進行界定，并綜述國內(nèi)外有關(guān)企業(yè)社會責(zé)任、企業(yè)債券價值研究的現(xiàn)有文獻。基于企業(yè)公民的角度，從企業(yè)的公司治理、政府、股東、債權(quán)人、員工、供應(yīng)商、客戶、社會公益以及環(huán)境保護等幾方面來衡量企業(yè)社會責(zé)任，研究企業(yè)履行社會責(zé)任情況對公司債券價值的影響。其次，基于前文有關(guān)國內(nèi)外理論研究及相關(guān)影響的闡述，構(gòu)建企業(yè)社會責(zé)任評價指標(biāo)體系，同時，選擇合理的企業(yè)債券價值評價指標(biāo)（文中具體指信用利差），依據(jù)以往學(xué)者的經(jīng)驗研究，提出研究假設(shè)，構(gòu)建企業(yè)履行社會責(zé)

4、任對公司債券價值影響的檢驗?zāi)Ｐ?。最后，選取在上交所和深交所上市的46家公司作為研究樣本，利用Stata統(tǒng)計分析軟件對企業(yè)社會責(zé)任貢獻度與信用利差、以及各社會責(zé)任評價指標(biāo)與信用利差的相關(guān)性進行實證分析，綜合評價企業(yè)社會責(zé)任對企業(yè)債券價值是否有顯著性影響。
　　 實證分析表明:在總體上，企業(yè)社會責(zé)任貢獻度對信用利差是有相關(guān)影響的，但是影響力較弱，具體到公司治理、政府責(zé)任、股東責(zé)任、債權(quán)人責(zé)任、供應(yīng)商責(zé)任、員工責(zé)任、客戶責(zé)任、社會公益