城市軌道交通PPP項(xiàng)目融資模式選擇及其資本結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)研究.pdf

1、2014年9月以來，中央密集出臺(tái)了一系列政策力推政府和社會(huì)資本合作（Public-Private-Partnerships，簡稱“PPP”）模式。本文以我國城市軌道交通建設(shè)領(lǐng)域中PPP模式的應(yīng)用為背景，結(jié)合財(cái)政部、國家發(fā)改委政策文件精神，對PPP項(xiàng)目融資模式的選擇及其股權(quán)資本結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)進(jìn)行研究。
　　首先，按照財(cái)政部文件精神，結(jié)合城市軌道交通行業(yè)的特點(diǎn)，本文構(gòu)建了城市軌道交通行業(yè)PPP項(xiàng)目的物有所值(VfM)模型，對是否采用PPP

2、融資模式以及采用何種具體運(yùn)作方式進(jìn)行定量評價(jià)。按照物有所值（VfM）模型，分別計(jì)算出城市軌道交通PPP項(xiàng)目的公共部門比較值（PSC值）和全生命周期內(nèi)政府方凈成本的現(xiàn)值（PPP值），由此計(jì)算出物有所值量值（VfM值）。根據(jù)評價(jià)結(jié)果可以確定該城市軌道交通建設(shè)項(xiàng)目是否適宜采用PPP模式，以及應(yīng)該采用何種具體的PPP項(xiàng)目結(jié)構(gòu)。
　　其次，在對城市軌道交通PPP項(xiàng)目參與方進(jìn)行研究的基礎(chǔ)上，本文運(yùn)用委托代理理論，分析PPP項(xiàng)目公司的發(fā)起人股權(quán)

3、結(jié)構(gòu)構(gòu)成對城市軌道交通PPP項(xiàng)目公司總體收益的影響。研究得出結(jié)論，城市軌道交通PPP項(xiàng)目在建設(shè)期引入工程建設(shè)承包人將增加項(xiàng)目公司所獲收益，即應(yīng)當(dāng)引入工程建設(shè)承包人作為項(xiàng)目公司的股東。按照本文提出的最優(yōu)股權(quán)資本結(jié)構(gòu)模型，當(dāng)工程建設(shè)承包人持有項(xiàng)目公司的股權(quán)達(dá)到一定比例時(shí)，城市軌道交通PPP項(xiàng)目達(dá)到最優(yōu)股權(quán)資本結(jié)構(gòu)。
　　最后，本文將太原地鐵2號(hào)線一期工程的實(shí)地調(diào)研數(shù)據(jù)運(yùn)用于上述模型，對模型進(jìn)行分析，驗(yàn)證了物有所值(VfM)模型，并針對