股權激勵終止和重置及其對代理成本影響的研究.pdf

1、隨著近幾年上市公司股權激勵行為的日益廣泛和重要，終止股權激勵的行為也逐漸增多。本文研究我國上市公司終止股權激勵計劃的影響因素和股權激勵終止對公司代理成本的影響?？偨Y了我國相關法律法規(guī)對股權激勵重置的約束及對股權激勵終止的影響，并參考國內(nèi)外學者的研究結論，分析我國股權激勵重置的可行性和重置制度設計的要點。
　　本文的數(shù)據(jù)主要選自2011年初至2013年6月，終止股權激勵的A股上市公司經(jīng)審計的財務數(shù)據(jù)和公開的市場數(shù)據(jù)。使用的實證方法是

2、二值logistic回歸和多元線性回歸。實證研究表明:(1)證券市場指數(shù)的下跌及股價的下跌是導致公司股權激勵計劃終止的最主要因素;另外，上市時間越短的上市公司，越容易終止股權激勵。(2)管理層持股比例的增加對代理成本的影響是非線性的，在一定范圍內(nèi)實施股權激勵能夠降低代理成本;終止股權激勵會顯著增加公司的代理成本。
　　因此本文提出政策建議是應當在不損害現(xiàn)有投資者利益的前提下，引入股權激勵重置制度，使部分業(yè)績較好的上市公司能夠順利實