中國國際短期資本流動(dòng)實(shí)證研究.pdf

1、指導(dǎo)小組成員名單陳學(xué)彬 教授朱葉 教授陸前進(jìn) 教授楊青 副教授■■●■■■■Irt—L■■■■■■■I中文摘要中文摘要從2 0 0 3 年起，中國國際短期資本的流入就已經(jīng)超過外商直接投資的流入，并持續(xù)成為資本項(xiàng)目下的主要資本流入形式之一，呈現(xiàn)出金額巨大、波動(dòng)劇烈、難以跟蹤流向等特點(diǎn)。隨著中國資本項(xiàng)目的逐步開放，國際短期資本影響中國經(jīng)濟(jì)的途徑趨多，力度趨大，而中國的金融體系尚不完善，監(jiān)管機(jī)制尚不健全，對(duì)國際短期資本流動(dòng)加以多方位研究具有重

2、大的理論和現(xiàn)實(shí)意義。本文選擇對(duì)現(xiàn)階段中國國際短期資本流動(dòng)情況進(jìn)行深層次的研究。首先，通過透析國際收支表及其他相關(guān)數(shù)據(jù)，了解短期資本流入的途徑和方式，并估算出近年來短期資本流動(dòng)的方向、數(shù)量和趨勢(shì)。在此基礎(chǔ)上，本文以投資者動(dòng)機(jī)作為著眼點(diǎn)，在微觀層面建立理論基礎(chǔ)，并從現(xiàn)代國際金融學(xué)角度對(duì)國際游資的套利、投機(jī)及資產(chǎn)配置動(dòng)因進(jìn)行了實(shí)證分析。接著，運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論結(jié)合實(shí)際對(duì)金融體系、房地產(chǎn)和證券市場(chǎng)可能受到國際短期資本流動(dòng)的影響進(jìn)行了分析。主要結(jié)

3、論是：國際短期資本青睞中國的主要原因是中國的高投資市場(chǎng)收益率、擴(kuò)大的中美利差和美元兌人民幣升值預(yù)期。短期資本流入可能引起國際儲(chǔ)備的急劇膨脹，沖擊人民幣幣值穩(wěn)定性，并助長國內(nèi)房地產(chǎn)和證券市場(chǎng)的泡沫化傾向，加劇國內(nèi)金融體系潛在風(fēng)險(xiǎn)。鑒于中國金融體系尚不完善，中國政府可通過逐步開放資本項(xiàng)目以及建立對(duì)短期資本流動(dòng)的監(jiān)管和預(yù)警機(jī)制，對(duì)短期資本流動(dòng)加以引導(dǎo)，如此才能趨利避害，為我所用。本文各章結(jié)構(gòu)如下：第一章為導(dǎo)論，對(duì)本文的研究背景、研究主題、結(jié)構(gòu)

4、安排、創(chuàng)新及不足之處等做了相關(guān)說明。第二章為文獻(xiàn)綜述，主要是對(duì)國際短期資本流動(dòng)的相關(guān)理論和實(shí)證研究做了細(xì)致的回顧和評(píng)述，為后文的分析奠定基礎(chǔ)。第三章對(duì)中國國際短期資本流動(dòng)的現(xiàn)狀分年度規(guī)模和月度規(guī)模作出估算、描述及初步的統(tǒng)計(jì)分析。第四章從投資者的套利、投機(jī)和資產(chǎn)組合三個(gè)動(dòng)機(jī)對(duì)國際短期資本的流動(dòng)動(dòng)因進(jìn)行了理論和實(shí)證分析。第五章討論在中國資本項(xiàng)目封閉和匯率蠕動(dòng)浮動(dòng)的條件下，國際短期資本流動(dòng)對(duì)中國銀行體系和房地產(chǎn)、證券市場(chǎng)可能產(chǎn)生的影響。第六章