分級基金與股市穩(wěn)定性研究.pdf

1、分類號：F830.91單位代碼：單位代碼：10190研究生學號研究生學號：201409015密級：公開碩士學位論文分級基金與股市穩(wěn)定性研究ResearchontheClassificationFundtheStabilityofStockMarket研究生姓名研究生姓名：李柳專業(yè)：應用經濟學應用經濟學指導教師指導教師及職稱及職稱：郭樹（副教授）（副教授）培養(yǎng)單位：長春工業(yè)大學長春工業(yè)大學2017年6月研究生學位論文摘要我國股票市場誕生在

2、上個世紀90年代，當時是為國企融資服務的。可到了2005年之后，隨著股改的基本完成，其發(fā)展迅猛，股市支持經濟發(fā)展的投、融資作用得到了進一步的發(fā)揮。但由于我國股票市場中小投資者眾多、政策市痕跡明顯等因素的存在，暴漲暴跌的情況時有發(fā)生。就近兩年的情況看，2015年7—8月，發(fā)生了5178?3373點、4184?2850點兩次股災，2015年11月—2016年2月，又發(fā)生了3684?2638點股災。短短的半年多時間竟然發(fā)生了三次股災，極大地影

3、響了市場的正常發(fā)展。由此可見，要使我們的證券市場健康發(fā)展，急需大量的機構投資者，而我國證券投資基金正是這樣一只主力軍。如何發(fā)揮我國證券投資基金的重要作用，關系到證券市場能否健康發(fā)展，進而會影響我國經濟的轉型能否成功，所以，投資基金對股市的影響作用越來越重要。而隨著證券投資基金加速發(fā)行，其品種也越來越豐富，分級基金就是近年來發(fā)展最快的投資產品之一，它不同風險的結構性設計吸引了眾多投資者，分級基金從2007年誕生，到2015年就已經發(fā)行了2

4、20只，其總體規(guī)模也在迅速增加。但隨著2015年股災的出現(xiàn)，分級基金的B類份額出現(xiàn)下折潮，這既暴露了分級基金自身存在的問題，也加劇了股市的動蕩，因此，對分級基金未來發(fā)展及其對股市穩(wěn)定性影響方面的研究，具有重要的現(xiàn)實意義。本文分別從理論和實證兩個角度研究了分級基金對股市穩(wěn)定性的影響作用，首先從理論層面來分析，基于分級基金和股價波動的發(fā)展現(xiàn)狀，從投資組合、交易策略和規(guī)模效應等角度分析了分級基金的推出對股市穩(wěn)定性的積極作用和消極作用；其次從實

5、證方面來分析，主要運用GARCH（11）和EGARCH（11）模型對深圳證券市場股指日收益率數(shù)據(jù)進行實證檢驗，并以分級基金的入市交易時間作為數(shù)據(jù)區(qū)間劃分依據(jù)，對比分析分級基金入市前后股價的波動情況。實證檢驗結果顯示，分級基金的推出并沒有起到穩(wěn)定股市的作用，反而還加劇了股價的異常波動，而且杠桿效應更加顯著。分級基金未能發(fā)揮維穩(wěn)股市作用的主要原因有證券市場的不完善、分級基金自身的問題和投資者的非理性投資行為等。對此，本文從證券市場、分級基金