貨幣政策與企業(yè)投資波動——基于流動性陷阱的視角.pdf

1、摘要貨幣政策是我國中央銀行進行宏觀調控的重要手段，對于國家經濟發(fā)展中出現(xiàn)的各種狀況，中央銀行會及時出臺相應的貨幣政策予以應對。近年來，國外主要經濟體雖然從金融危機的蕭條中逐漸恢復，但是經濟增長仍然乏力。在全球經濟不振的背景下，國內經濟發(fā)展狀況亦不容樂觀，我國經濟已步入發(fā)展的新階段，經濟增長速度由高速轉變?yōu)橹懈咚?，經濟發(fā)展中的結構性矛盾日益凸顯。為此，我國政府提出了供給側結構性改革，轉變經濟發(fā)展方式，向創(chuàng)新驅動型發(fā)展轉型，實現(xiàn)經濟的包容可

2、持續(xù)發(fā)展。在此背景下，中央銀行實施穩(wěn)健的、適度靈活的貨幣政策，給予市場比較寬松的流動性環(huán)境，以刺激實體經濟的發(fā)展，刺激投資和消費。然而，市場上的反應卻并沒有達到預期的效果，貨幣流通速度較低，G D P 增速創(chuàng)近年來新低，貨幣政策面臨陷入流動性陷阱的風險。由于實體經濟萎靡，企業(yè)對于實體經濟的投資意愿偏低，市場信心不足：另外，面臨企業(yè)經營風險的不斷加大，銀行控制了貸款的發(fā)放，導致很多企業(yè)面臨融資約束。而且，隨著股市和房地產行業(yè)的火熱，吸引市

3、場上的大量資金注入其中，導致企業(yè)的投資額迸一步降低，企業(yè)投資進一步發(fā)生波動。鑒于此，本文將主要以流動性的視角研究貨幣政策與企業(yè)投資波動的關系。首先介紹文章的研究背景、研究目的與研究意義，對國內外相關研究進行評述，介紹研究內容與方法并給出文章的創(chuàng)新之處。其次，梳理關于貨幣政策與流動性陷阱的相關理論，重點闡述了貨幣政策傳導機制理論和流動性陷阱理論即從凱恩斯流動性陷阱理論到克魯格曼的期間優(yōu)化選擇模型，以形成全文的理論支撐。再次，梳理我國近年來

4、的貨幣政策動向并闡述貨幣政策面臨的流動性陷阱風險。進而以流動性陷阱的視角深入探究了貨幣政策引起企業(yè)投資波動的內在作用機制。在完善的理論分析基礎上，對貨幣政策引起企業(yè)投資波動進行了實證分析。通過V A R 方法分析了貨幣政策對企業(yè)投資的影響方向及程度。最后得出主要結論與政策啟示，認為需要完善貨幣政策傳導渠道、增強投資者預期、增加貨幣政策A b s t r a c tM o n e t a r yp o l i c yi s a n i m

5、 p o r t a n tm e a n s o fm a c r o e c o n o m i c r e g u l a t i o na n d c o n t r o lu s e db y o u r c o u n t r y ’S c e n t r a l b a n k ．T h ec e n t r a l b a n k w i l l f o r m u l a t ea p p r o p r i a t

6、em o n e t a r yp o l i c i e si nt i m et o r e s p o n d a l lk i n d so f p r o b l e m s t h a to c c u r a l o n g w i t ht h ee c o n o m i c d e v e l o p m e n to fo u r c o u n t r y ．A l t h o u g hf o r e i g

7、nm a j o r e c o n o m yb o d i e sr e c o v e rf r o mt h er e c e s s i o no f t h e f i n a n c i a lc r i s i s g r a d u a l l yi nr e c e n ty e a r s ，t h ep o w e ro f t h ee c o n o m i cg r o w t hi s s t i l l

8、w e a k ．U n d e r t h eb a c k g r o u n do f t h eg l o b a le c o n o m i cd e p r e s s i o n ，t h es i t u a t i o n o ft h ed o m e s t i c e c o n o m i c d e v e l o p m e n ti s a l s o f a r f r o mo p t i m i

9、s t i c ?- t I l e s p e e d o f e c o n o m i c g r o w t h h a s c h a n g e d f r o m h i g h s p e e d t om e d i u m —h i g hs p e e d w i t ho u r c o u n t r y ’se c o n o m y e n t e r i n g an e w s t a g eo f d

10、 e v e l o p m e n t ,a n d t h es t r u c t u r a l c o n t r a d i c t i o ni n e c o n o m i cd e v e l o p m e n th a sb e c o m ei n c r e a s i n g l yp r o m i n e n t ．I n o r d e r t o s o l v e t h e s e p r o

11、b l e m s ，o u rg o v e r n m e n t p u t s f o r w a r dt h es t r u c t u r a l r e f o r m a b o u t t h e ‘‘s u p p l y s i d e ’’a n d c h a n g e s t h e w a yo f e c o n o m i cd e v e l o p m e n t f r o mt r a d

12、 i t i o n a lm o d et oi n n o v a t i o nd r i v e nm o d e ，r e a l i z i n gs u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n t o f e c o n o m y ．U n d e r t h e b a c k g r o u n do f r e f o r ma n d i n n o v m i o n ，t h

13、 ec e n t r a lb a n kc a r r i e s o u t t h ep r u d e n t a n d m o d e r a t e l yf l e x i b l em o n e t a r y p o l i c y ，s t i m u l a t e st h e d e v e l o p m e n to f t h er e a le c o n o m y , i n v e s t

14、m e n ta n d t h ec o n s u m p t i o nb yg i v i n g t h em a r k e t ar e l a x i n ga n dl i q u i d i t ye n v i r o n m e n t ．H o w e v e r t h e m a r k e t r e a c t i o ni sf a r f r o mw h a t t h eg o v e r n

15、m e n te x p e c t e d ，f o rt h e s p e e do fc u r r e n c yc i r c u l a t i o ni s l o wa n dG D P g r o w t hr a t e h i t s ah i s t o r i c a l l o wi n r e c e n ty e a r s ，m o n e t a r yp o l i c yf a c e st h

16、 e r i s k o ft h el i q u i d i t y t r a p ．B e c a u s e o f t h ee c o n o m i cm a l a i s ea b o u t t h e r e a l e c o n o m y , t h e e n t e r p r i s e s ’i n v e s t m e n ti n t e n t i o n s f o rt h er e a

17、 l e c o n o m yi s r a t h e rl o wa n dt h e yl a c kc o n f i d e n c e i nm a r k e t ．O t h e r w i s e ，f a c i n g t h er i s k o fe n t e r p r i s e m a n a g e m e n t , b a n k ss t a r t t o c o n t r o l t h

18、 eg r a n t i n g o f l o a n s ，w h i c h l e a d t o f i n a n c i n g c o n s t r a i n t s o f m a n y c o m p a n i e s ．F u r t h e r m o r e ，w i t ht h er a p i d d e v e l o p m e n to ft h ee q u i t y m a r k

19、e t a n d t h er e a l e s t a t ei n d u s t r y , t h e y h a v ea t t r a c t e d al a r g ea m o u n t o f m o n e y i nt h e m a r k e t d u r i n gt h e s e y e a r s ，w h i c h r e s u l ti nt h el o w e r d a t a