我國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩背景下的貨幣政策有效性研究.pdf

1、根據(jù)2007年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，對(duì)沖流動(dòng)性過(guò)剩仍將是2008年貨幣政策的重要任務(wù)，未來(lái)一段時(shí)間央行可能不得不繼續(xù)面對(duì)銀行體系流動(dòng)性供給過(guò)多的局面。繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，合理調(diào)控貨幣信貸總量，有效緩解銀行資金流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題將是央行貨幣政策的主要目標(biāo)。本文以目前流動(dòng)性過(guò)剩為現(xiàn)實(shí)背景，探討貨幣政策有效性問(wèn)題。 通過(guò)研究本文得出如下結(jié)論：在實(shí)證分析中，引入流動(dòng)性過(guò)剩變量后，M2對(duì)GDP的作用是減弱的，這說(shuō)

2、明流動(dòng)性過(guò)剩使得貨幣政策中介指標(biāo)M2對(duì)產(chǎn)出的作用減弱，即抑制了貨幣政策的有效性。因此，流動(dòng)性過(guò)剩背景下我國(guó)貨幣政策有效性有待提高。 以CPI為通貨膨脹指數(shù)替代變量，在流動(dòng)性過(guò)剩變量LIQUID的沖擊下2期達(dá)到波峰，以后各期逐步下降，但下降趨勢(shì)平緩。M2對(duì)CPI的影響在各期均得以加強(qiáng)，基于流動(dòng)性過(guò)剩的沉重壓力，會(huì)導(dǎo)致銀行盲目擴(kuò)大信貸規(guī)模的沖動(dòng)加大，進(jìn)而推動(dòng)投資過(guò)熱，顯著地加太通貨膨脹的壓力，流動(dòng)性過(guò)剩顯著加大通貨膨脹的壓力和銀行體

3、系風(fēng)險(xiǎn)。 我國(guó)的貨幣政策以數(shù)量目標(biāo)為其主要中間目標(biāo)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融國(guó)際化進(jìn)程加快，貨幣供應(yīng)量的可測(cè)性與可控性正在減弱，需要新的指標(biāo)體系的建立。通過(guò)CC-LM模型的分析，我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)主要依靠銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的信用擴(kuò)張而實(shí)現(xiàn)，通過(guò)加強(qiáng)對(duì)于信貸市場(chǎng)和信貸規(guī)模的管理，可以有效影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。這與我國(guó)的信貸配給現(xiàn)象和企業(yè)對(duì)銀行等金融機(jī)構(gòu)的依賴(lài)性有關(guān)。而利率對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的左右能力較弱，利率傳導(dǎo)機(jī)制(由于利率市場(chǎng)機(jī)制還不完善)所起作用