我國貨幣政策治理流動性過剩的效應研究.pdf

1、流動性過剩已成為近年來我國經濟運行中的一個突出問題，無論學術界還是各級政府都對這一問題表示了極大的關注。自2006年以來，中國人民銀行連續(xù)十四次上調法定存款準備金率，八次加息，搭配使用公開市場操作等對沖工具，大力回收過剩流動性。然而當前，由流動性過剩所導致的物價水平持續(xù)攀升、投資盲目擴張、資本市場泡沫化、銀行信貸擴張壓力趨大、經濟由偏快轉為過熱等現實問題愈演愈烈，這表明我國仍處于流動性過剩壓力持續(xù)存在的局面下。學界和政策當局都對貨幣政策

2、治理流動性的調控是否有效產生了疑問。因此，客觀評價我國貨幣政策治理流動性過剩的效應就成為了當務之急，系統(tǒng)地研究這一問題也具有了重大的理論和現實意義。 在這個研究背景下，本文首先從流動性過剩的一般分析入手，分別從內涵概念、衡量標準、形成原因、經濟影響和治理方法層面來闡述，為接下來研究貨幣政策治理流動性過剩的效應打下基礎。然后著重分析了2006-2007年以來為治理流動性過剩，我國存款準備金政策、利率政策和公開市場操作這三大貨幣政策

3、工具的諸次調整及其調整后的市場反映的情況，力求用最新的數據顯現出趨勢和圖表來進一步分析貨幣政策治理流動性過剩是否有效。由貨幣政策調整后的市場反映結果顯示，這三大貨幣政策工具所起的作用并不是很明顯，對市場沒有較大的震動，回收的也僅僅是一小部分流動性。 本文進一步采用計量方法，對存款準備金率、利率、公開市場操作這些貨幣政策工具治理流動性中過剩進行實證檢驗，分別對上述貨幣政策工具的代理變量與衡量流動性過剩的指標M2/GDP做相關性、平

4、穩(wěn)性和協(xié)整檢驗，分析不同貨幣政策工具與M2/GDP是否存在長期均衡關系，對流動性的調控是否具有影響。匯總三次實證檢驗的結果發(fā)現，在目前流動性過于充足的背景下，貨幣政策的調控難以得到實證的支持。 由前面的現狀和實證分析結果表明，央行貨幣政策對抑制流動性過剩的調控效果不明顯。在此基礎上，本文從現今我國金融市場的發(fā)展缺陷、貨幣政策工具的不足、貨幣政策時滯的影響和微觀經濟主體的博弈行為角度出發(fā)分析了影響我國貨幣政策治理流動性過剩效果的，