基于風險與社會偏好理論的PPP項目風險分攤及激勵機制研究.pdf

1、PPP模式的應用已在世界各地得到迅速發(fā)展。由于PPP項目具有投資額巨大、特許期長、風險大等特點，合理的風險分擔對PPP項目而言至關重要。為了增強投資方者的投資信心，在PPP項目中政府會通過提供擔保分攤項目風險。以政府為投資方提供最低收益擔保為例，當投資方的實際收益低于預期收益值時仍能獲得相應的預期收益，實際收益與預期之間的差額由政府提供補貼。由于收益與成本相對應，只有投入相應的成本才能獲取更高的收益。因此投資方有可能為了獲得政府擔保故意

2、使收益低于最低擔保線。與此同時，當投資方收益高于約定收益上限時，政府也有權分享投資方產生的超額收益。然而，投資方有可能通過故意減少盈利而避免政府參與超額收益的分配。此時，政府應采取相應的獎懲機制避免這種投機行為的產生。
　　本論文結合行為經濟學和演化博弈理論，研究了PPP項目中基于政府與投資方的風險、公平、利他及互惠偏好條件下的風險分攤問題及政府獎懲機制設置策略。在現(xiàn)有研究基礎上，構建了基于項目參與方風險偏好的討價還價博弈模型，并

3、且在傳統(tǒng)委托代理模型中加入了公平、利他、互惠偏好，討論了社會偏好對風險分攤結果、投資方行為選擇及項目效用等產生的影響。另外，應用演化博弈理論建立了基于政府擔保及超額收益分享的獎懲激勵模型，討論了在與不同偏好屬性的投資方合作時政府獎懲策略的變化。從而為促成PPP項目的風險分攤談判、保證政府監(jiān)督機制的有效性、提高項目總效用提供理論基礎及策略建議。
　　首先，在實物期權理論基礎上，采用討價還價博弈理論，基于政府部門和投資者不同的風險偏好

4、，對政府擔保的期權價值進行了分配，確定了政府部門和投資者之間最優(yōu)的風險分擔比例。當投資者有較高的風險偏好時，政府部門對其提供較低的擔保，反之，政府需提供較高的擔保。
　　接著，基于委托代理(H-M模型)理論，將政府看作委托人，投資方當作代理人，并將公平、利他、互惠偏好引入激勵模型，建立了非對稱信息下基于項目參與方社會偏好的風險分擔模型。在考察公平偏好對模型影響時可以看出，雇用公平偏好高的投資方是政府部門的最優(yōu)選擇。在與具有公平偏好

5、的投資方合作時，政府部門將承擔有限的項目風險。通過分析利他偏好模型發(fā)現(xiàn)，非主觀的利他主義可以有效實現(xiàn)投資者和政府部門合作的雙贏。政府可以利用利他主義來引導投資者在合作過程中付出較高的努力水平，從而最大限度地提升雙方的效用水平。項目參與方互惠偏好對風險分攤比例的影響具有多樣性，受到投資方預期收益及成本系數(shù)的影響。
　　最后，本文根據(jù)投資方的不同盈利能力及與政府的合作度將其分成了五種類型，并針對這五種類型的投資方分別建立了演化博弈激勵

6、模型，基于風險及社會偏好的風險分攤研究結論對獎懲機制的影響進行了分析。在與不同投資方合作時，政府可以對投資方過往參與項目的運營、建設能力進行調查，如查看其內含報酬率、投資收益率等經濟指標來判斷其盈利能力，從而根據(jù)其不同特質設置相應的激勵政策，實現(xiàn)社會效益的最大化。另外，政府的激勵機制并不是固定不變的，項目初期激勵機制的設置是以這些企業(yè)以往的表現(xiàn)為基礎，在合作過程中，投資方的合作態(tài)度有可能發(fā)生轉變，因此政府可通過觀察并根據(jù)實際情況對激勵政