中美港股指期貨市場的波動溢出效應(yīng)研究.pdf

1、2010年4月16日，以滬深300股指為標(biāo)的的滬深300股指期貨正式上市，成為我國資本市場的一個新的拓展。國際上美國、香港作為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展對中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)產(chǎn)生了重大的影響，中國、美國、香港股指期貨間也表現(xiàn)出越來越明顯的聯(lián)動，而股指期貨對股指的影響作用至今仍未達(dá)成一致。中國、美國、香港股指期貨之間是否有波動溢出效應(yīng)？中國股指期貨對股指是否有影響作用？因此，研究中國股指期貨與其指數(shù)市場、國際期貨市場的聯(lián)動關(guān)系具有重要的現(xiàn)實意義

2、。
　　本文主要運(yùn)用了多變量VAR-CCC-GARCH對滬深300股指期貨、滬深300指數(shù)、S&P500指數(shù)期貨和恒生指數(shù)期貨之間的波動溢出效應(yīng)進(jìn)行了研究。首先，對中國、美國、香港三個國家2010年4月16日至2014年2月10日的滬深300股指期貨、滬深300指數(shù)、S&P500指數(shù)期貨和恒生指數(shù)期貨的日度收益率數(shù)據(jù)建立VAR（自向量回歸）模型，分析四個市場收益率之間的相互影響關(guān)系;其次，在VAR的基礎(chǔ)上進(jìn)行協(xié)整檢驗、格蘭杰因果檢

3、驗及其脈沖響應(yīng)分析，并著重分析滬深300股指期貨對滬深300指數(shù)的影響;最后，在VAR的基礎(chǔ)上建立多變量CCC-GARCH模型，檢驗滬深300股指期貨、滬深300指數(shù)、S&P500指數(shù)期貨和恒生指數(shù)期貨之間的波動溢出效應(yīng)。
　　研究表明:(1)滬深300股指期貨、滬深300指數(shù)、S&P500指數(shù)期貨和恒生指數(shù)期貨之間存在長期協(xié)整關(guān)系;(2)國內(nèi)市場中，滬深300期貨市場與滬深300指數(shù)之間相互產(chǎn)生影響;(3)國際市場中，香港恒生指