證券信息披露“重大性”標(biāo)準(zhǔn)研究.pdf

1、為了解決“保護(hù)投資者利益”與“不強(qiáng)加于信息披露主體過重的信息披露義務(wù)”之間的博弈,立法者于證券信息披露制度中設(shè)立了“重大性”標(biāo)準(zhǔn),用以界定何種信息必須予以公開。本文以縱橫交錯(cuò)的比較方式對(duì)信息披露的“重大性”標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了剖析。遵循信息披露“重大性”標(biāo)準(zhǔn)發(fā)展的時(shí)間順序,通過三個(gè)經(jīng)典判例,論述“重大性”標(biāo)準(zhǔn)在美國(guó)的歷史沿革。通過比較其他代表證券市場(chǎng)的關(guān)于“重大性”的規(guī)定,考察各國(guó)關(guān)于“重大性”標(biāo)準(zhǔn)的立場(chǎng)。在此基礎(chǔ)上,對(duì)我國(guó)信息披露制度中的“重大

2、性”標(biāo)準(zhǔn)作出評(píng)價(jià)并分析其不足,提出完善建議。
　　本文首先對(duì)“重大性”標(biāo)準(zhǔn)的上位概念“內(nèi)幕信息”做了陳述,通過介紹劃定“內(nèi)幕信息”的要件之一須是該信息“對(duì)該公司證券的市場(chǎng)價(jià)格有重大影響”,引入關(guān)于“重大性”標(biāo)準(zhǔn)的討論。
　　其次,本文通過闡述“重大性”標(biāo)準(zhǔn)在美國(guó)的歷史沿革、相關(guān)判例反應(yīng)其制度變遷,總結(jié)出“重大性”標(biāo)準(zhǔn)變遷內(nèi)在的兩個(gè)邏輯主線,即(1)“重大性”的判斷標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)歷了從主觀判斷到主客觀相結(jié)合、從“投資決策標(biāo)準(zhǔn)”一元到“

3、投資決策標(biāo)準(zhǔn)”與“證券價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)”二元化的過程;(2)堅(jiān)持“重大性”是事實(shí)問題與法律問題的結(jié)合這一觀點(diǎn)。
　　再次,通過分析其他主要代表證券市場(chǎng)關(guān)于“內(nèi)幕信息”構(gòu)成要件的立法表述,總結(jié)各國(guó)關(guān)于“重大性”之立法模式有抽象式、列舉式及綜合式三種,關(guān)于“重大性”之判斷標(biāo)準(zhǔn)則主要有“投資決策標(biāo)準(zhǔn)”和“證券價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)”兩類。
　　在此基礎(chǔ)之上,本文對(duì)各國(guó)關(guān)于“重大性”標(biāo)準(zhǔn)之規(guī)定進(jìn)行了理論考察,論述了關(guān)于“重大性”之“投資決策標(biāo)準(zhǔn)”和“證券