探究我國股市高階矩和橫截面收益率之間的關(guān)系.pdf

1、探究我國股市高階矩和橫截面收益率之間的關(guān)系Therelationshipbetweenthehfighermomentsandthecrosssectionofstockreturns學(xué)位申請人：學(xué)號：學(xué)科專業(yè)：研究方向：指導(dǎo)教師：定稿時間：張婷214020222017金融工程資產(chǎn)定價劉強2016年3月摘要摘要1609年，世界歷史上首個股票交易所一一阿姆斯特丹證券交易所(AmsterdamstockExchange，AEX)在荷蘭阿姆斯

2、特丹成立了。而早在1602年荷蘭聯(lián)合東印度公司成立，這是歷史上首只可以上市交易的股份公司。自世界上首個證券交易所和首只股票的成立起，人們對金融資產(chǎn)的研究就從未間斷過。其中，最具有開創(chuàng)性的研究是HarryMMarkowitz(1952)的均值方差分析和投資組合理論，HarryMMarkowitz首次提出了風(fēng)險與收益的概念，并將風(fēng)險。收益的研究轉(zhuǎn)化為數(shù)理統(tǒng)計上的均值方差分析上，用均值代表金融資產(chǎn)的期望收益率、方差代表金融資產(chǎn)的風(fēng)險，以此來研

3、究資產(chǎn)組合構(gòu)成和選擇問題。由此弓|發(fā)了金融學(xué)研究的“大爆炸”，而HarryMMarkowitz的理論更是被譽為“華爾街的第一次革命”。隨后，WilliamSharpe(19641，JanMossin(1966)禾I]JohnLinmer(1965)在HarryMMarkowitz(1952)的基礎(chǔ)上進一步對金融資產(chǎn)的收益和風(fēng)險進行研究，分別獨立地推導(dǎo)出了資本資產(chǎn)定價模型(CapitalAssetPricingModel，CAPM)，研究

4、了證券市場資產(chǎn)收益率和系統(tǒng)性風(fēng)險的關(guān)系。隨著市場的日益復(fù)雜性，影響金融資產(chǎn)價格走勢的因素越來越多且具有難以預(yù)測性，EugeneFama和KennethFrench(1992)、Carhart(1997)在前人研究的基礎(chǔ)上，分別提出了FamaFrench三因子模型和Carhart四因子模型，增強了傳統(tǒng)資本資產(chǎn)定價模型對收益率的解釋力。另一方面，由于傳統(tǒng)資本資產(chǎn)定價模型具有比較強的假設(shè)條件，近年來通過放寬假設(shè)條件對資本資產(chǎn)定價模型的研究越來