我國股市收益率季節(jié)效應實證研究.pdf

1、有效市場的概念是由Fama在1970年首次定義的，他認為在有效市場中，不管選擇哪種證券或證券組合，投資者均只能獲取與該證券或證券組合投資風險相當?shù)恼Ｊ找媛?，而不能通過解析相關信息得到超過一般水平的收益。收益率的季節(jié)效應是指與季節(jié)相關聯(lián)的股市非正常收益，是股市的一種“異像”，是與市場有效性相悖的情況。
　　 季節(jié)效應包括周歷效應、月歷效應和假日效應，周歷效應是指長期存在的某周歷日的股市非正常收益；月歷效應是指長期存在的某月份的股

2、市非正常收益；假日效應是指與特定假日相關聯(lián)的股市非正常收益的存在。鑒于觀測數(shù)據(jù)的有限性，本文重點研究月歷效應和周歷效應。
　　 本文選取上證綜指和深證成指1993年4月至2009年3月的月收益率和1993年4月1日至2009年4月16日的日收益率為樣本，首先用DF檢驗和ADF檢驗對這4個時間序列進行了單位根檢驗，發(fā)現(xiàn)這4個時間序列均為平穩(wěn)的。然后，對它們進行ARCH-LM檢驗，發(fā)現(xiàn)月收益率不具有ARCH效應，而日收益率具有明顯的