財務(wù)狀況、投資價值與經(jīng)營活動現(xiàn)金流操縱.pdf

1、由于現(xiàn)金流信息產(chǎn)生于其收付實現(xiàn)制的編制基礎(chǔ),涉及較少的會計估計和主觀判斷,操縱難度大,成為了投資者、政府監(jiān)管部門或企業(yè)其他利益相關(guān)者衡量公司真實財務(wù)狀況的重要指標(biāo)。但是我國上市公司的現(xiàn)金流信息是否真實可靠?現(xiàn)有研究表明,我國上市公司的現(xiàn)金流信息中也存在操縱現(xiàn)象。而在各類現(xiàn)金流中,經(jīng)營活動現(xiàn)金流是最受廣大投資者重視的,也是最常被操縱的。雖然目前已有文獻對經(jīng)營活動現(xiàn)金流操縱動機進行了概括,但其更多從理論上進行分析闡述,而本文則具體檢驗了公司

2、財務(wù)狀況以及公司投資價值是否導(dǎo)致上市公司進行經(jīng)營活動現(xiàn)金流操縱。
　　本文首先總結(jié)了國內(nèi)外關(guān)于經(jīng)營活動現(xiàn)金流操縱的眾多文獻,較為全面地概括了經(jīng)營活動現(xiàn)金流操縱的存在性、經(jīng)營活動現(xiàn)金流操縱動機、經(jīng)營活動現(xiàn)金流操縱手法等。然后,本文以2007-2012年期間的非金融類上證A股的658家上市公司作為研究樣本,借鑒張健光等(2010)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流預(yù)測模型,通過預(yù)測上述樣本的經(jīng)營活動現(xiàn)金流,推算出未預(yù)期經(jīng)營活動現(xiàn)金流。此基礎(chǔ)上,本文構(gòu)建

3、反映公司財務(wù)狀況、投資價值與其未預(yù)期經(jīng)營活動現(xiàn)金流關(guān)系的分析模型,并基于Themis財務(wù)安全評級數(shù)據(jù)構(gòu)建了財務(wù)狀態(tài)指標(biāo)與投資價值指標(biāo),對模型進行了實證檢驗。檢驗結(jié)果表明:上市公司在面臨財務(wù)危機或存在投資價值惡劣的情況時,存在顯著為正的非預(yù)期經(jīng)營活動現(xiàn)金流,表明上市公司在狀況不佳時確實存在操縱經(jīng)營活動現(xiàn)金流的行為。而且上市公司的財務(wù)危機越嚴重,投資價值越惡劣,其操縱經(jīng)營活動現(xiàn)金流的程度也越嚴重。最后,為了保持研究結(jié)論的穩(wěn)健性,本文對樣本進