中國(guó)股指期貨波動(dòng)性及其對(duì)比分析——基于滬深300指數(shù)期貨.pdf

1、中國(guó)金融期貨交易所于2006年9月在上海成立意味著我國(guó)金融期貨市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)創(chuàng)新和發(fā)展的新時(shí)代,股指期貨作為金融期貨的其中的一種于2010年4月16日正式掛牌上市,它的正式推出是我國(guó)金融發(fā)展史上一次重大飛躍,同時(shí),時(shí)隔18年我國(guó)國(guó)債期貨重新正式上市交易也是中國(guó)金融期貨市場(chǎng)上的又一歷史性的時(shí)刻,但時(shí)間沒(méi)有股指期貨上市的時(shí)間久,不具有代表性,所以股指期貨的發(fā)展如何自然吸引著人們的眼球,研究它的波動(dòng)性以及風(fēng)險(xiǎn)程度自然成為了一個(gè)重要的研究課題,

2、本文針對(duì)我國(guó)的股指期貨市場(chǎng)的波動(dòng)性以及它的風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行研究,首先,通過(guò)研究我國(guó)股指期貨收益率序列的波動(dòng)特性可知,我國(guó)的股指期貨收益率序列存在著結(jié)構(gòu)的變化,單一的波動(dòng)模型并不適用,中國(guó)的股指期貨市場(chǎng)波動(dòng)不穩(wěn)定,受到外界因素影響會(huì)有結(jié)構(gòu)上的變化,其次,我們知道在國(guó)際期貨市場(chǎng)上,盡管商品期貨交易量在不斷增長(zhǎng),但股指期貨已經(jīng)逐漸成為主要的期貨品種,并且占據(jù)了市場(chǎng)的大部分份額,相對(duì)于國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)而言,國(guó)外股指期貨市場(chǎng)發(fā)展更為成熟,所以將國(guó)內(nèi)的股指期

3、貨的風(fēng)險(xiǎn)值與國(guó)外成熟的股指期貨(本文選擇S&P500指數(shù)期貨)的風(fēng)險(xiǎn)值測(cè)度并且進(jìn)行對(duì)比,從而通過(guò)具體的數(shù)值來(lái)了解兩者之間的差距,在此基礎(chǔ)上,可以完善我國(guó)的股指期貨市場(chǎng),從而完善中國(guó)的金融期貨市場(chǎng),對(duì)于深化資本市場(chǎng)改革,完善資本市場(chǎng)體系,發(fā)揮資本市場(chǎng)的功能,具有重要的意義。
　　本文首先介紹了我國(guó)股指期貨的發(fā)展概況,同時(shí)說(shuō)明了金融期貨的多次曲折發(fā)展歷程,指出了我國(guó)金融期貨發(fā)展特征以及所存在的問(wèn)題,基于此,通過(guò)理論知識(shí)的介紹進(jìn)行實(shí)證分

4、析,得到一系列的結(jié)論,首先,經(jīng)過(guò)基本的描述性統(tǒng)計(jì)分析,可知股指期貨收益率序列(這里以滬深300指數(shù)期貨收益率序列為例說(shuō)明)明顯的尖峰、厚尾的特征,并且對(duì)數(shù)收益率序列不符合正態(tài)性假定。經(jīng)過(guò)單位根檢驗(yàn)可知該收益率序列是平穩(wěn)的。在此基礎(chǔ)之上,通過(guò)以上引入單一的GARCH族模型與馬爾科夫狀態(tài)轉(zhuǎn)換-GARCH模型,結(jié)果顯示,引入了狀態(tài)轉(zhuǎn)換后的GARCH模型在收益率序列的波動(dòng)特征上有更強(qiáng)的說(shuō)服力和解釋力,并且利用預(yù)測(cè)評(píng)價(jià)指標(biāo)可知馬爾科夫狀態(tài)轉(zhuǎn)換-G

5、ARCH模型具有更好的預(yù)測(cè)效果,進(jìn)一步說(shuō)明了收益率序列存在著結(jié)構(gòu)變化,中國(guó)的股指期貨市場(chǎng)波動(dòng)不穩(wěn)定,中國(guó)的股指期貨市場(chǎng)還有著很大的完善空間。最后,通過(guò)對(duì)滬深300指數(shù)期貨的波動(dòng)性進(jìn)行分析以后,對(duì)股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)比分析,本文選取的對(duì)比對(duì)象為 S&P500指數(shù)期貨,對(duì)VaR值的測(cè)度的結(jié)果顯示,通過(guò)兩種方法計(jì)算出的滬深300指數(shù)期貨的風(fēng)險(xiǎn)值均比 S&P500指數(shù)期貨的風(fēng)險(xiǎn)值要大,說(shuō)明國(guó)內(nèi)的股指期貨市場(chǎng)離國(guó)外成熟的市場(chǎng)仍存在一定的差距,應(yīng)對(duì)