滬深300股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)滬深300指數(shù)影響的實(shí)證研究.pdf

1、2007年8月,次貸危機(jī)全面爆發(fā),抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩及雷曼破產(chǎn)等一連串事件,市場(chǎng)上大多機(jī)構(gòu)都未能幸免,這種“多米諾骨牌”效應(yīng),引發(fā)了百年一遇的金融海嘯,對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)都造成了重大的創(chuàng)傷,讓人再次見(jiàn)識(shí)了虛擬金融工具的強(qiáng)大力量,因此,又有不少人把這次的金融海嘯歸咎于衍生品。全球大多國(guó)家都進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退,房地產(chǎn)泡沫破碎,失業(yè)人口增多等等,各國(guó)政府采取了一系列的救市政策以幫助經(jīng)濟(jì)早日復(fù)蘇。隨著金融危機(jī)的過(guò)去,人

2、們對(duì)衍生品的重新認(rèn)識(shí),衍生品交易又慢慢步上正軌。近年來(lái),我國(guó)政府大力推進(jìn)金融體制改革,股權(quán)分置改革,使非流通股變流通股;新股發(fā)行體制改革,使IPO由市場(chǎng)定價(jià);創(chuàng)業(yè)板的推出,讓高科技、高成長(zhǎng)的企業(yè)有了股權(quán)融資的渠道,也為風(fēng)險(xiǎn)資本營(yíng)造了一個(gè)正常的退出途徑;融資融券的推出,使市場(chǎng)上有了信用交易,這些制度改革使得市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大,完善了資本市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制并使其較快發(fā)展,為股指期貨的推出奠定了市場(chǎng)基礎(chǔ)。為了更好的防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),推出了一系列的法律法

3、規(guī),如《證券法》、《期貨交易管理?xiàng)l例》、《中國(guó)金融期貨交易所交易規(guī)則》、《期貨公司金融期貨結(jié)算業(yè)務(wù)試行辦法》、《證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)試行辦法》等,為股指期貨的平穩(wěn)運(yùn)行提供了法律保障,另外,2006年10月30日推出滬深300股指期貨仿真交易,并且商品期貨的多年交易,為股指期貨的運(yùn)行積累了豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。因此,為保證股指期貨能夠安全平穩(wěn)的運(yùn)行,我國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)做了充分的準(zhǔn)備工作。2010年4月6日,是我國(guó)資本市場(chǎng)具有里程碑意

4、義的一天,這一天,對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是一個(gè)根本性的變革,改變了我國(guó)只有商品期貨的歷史,正式推出了第一個(gè)金融期貨產(chǎn)品--滬深300股指期貨。股指期貨的推出,有利于改善現(xiàn)貨市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制,增加市場(chǎng)運(yùn)行的彈性;有利于完善市場(chǎng)化的資產(chǎn)價(jià)格形成機(jī)制,引導(dǎo)資源優(yōu)化配置;有利于培育成熟的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍,為投資者提供風(fēng)險(xiǎn)管理工具。
　　 本研究分為五個(gè)部分：第一章是引言,首先闡述了下國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境情況,指出了股指期貨推出的背景和具有的研究意

5、義,然后就國(guó)內(nèi)外相關(guān)與股指期貨相關(guān)的文獻(xiàn)做了一個(gè)綜述,從而可以了解本文的關(guān)于股指期貨推出對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)影響的研究現(xiàn)狀,最后再點(diǎn)明了文章的結(jié)構(gòu),并說(shuō)明了本文的創(chuàng)新點(diǎn)以及不足。第二章是對(duì)股指期貨這種金融衍生品進(jìn)行介紹,了解它的概念,并指出了股指期貨具有保證金交易、雙向交易、當(dāng)日回轉(zhuǎn)制度、交易成本低、合約標(biāo)的是股價(jià)指數(shù)以及現(xiàn)金交割等特征,然后再介紹了全球和我國(guó)股指期貨的發(fā)展歷程,并闡述了全球場(chǎng)內(nèi)衍生品的現(xiàn)狀。第三章分析了股指期貨具有規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

6、、信息傳遞、價(jià)格發(fā)現(xiàn)和資產(chǎn)配置等作用和股指期貨推出對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)四個(gè)方面的影響,即標(biāo)的指數(shù)走勢(shì)、標(biāo)的指數(shù)的波動(dòng)性、標(biāo)的指數(shù)成分股以及市場(chǎng)流動(dòng)性等方面。第四章介紹了股指期貨市場(chǎng)的狀況,首先介紹了我國(guó)股指期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)和投資者構(gòu)成,這樣就了解了市場(chǎng)上的整體運(yùn)作情況,然后再介紹了我國(guó)首個(gè)股指期貨的標(biāo)的指數(shù)滬深300指數(shù)以及滬深300股指期貨合約,從而更清楚的具體了解滬深300股指期貨。第五章是本文的實(shí)證部分,首先介紹了股指期貨推出前后滬深30