人民幣利率互換市場(chǎng)研究.pdf

1、金融衍生品產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代，是基于貨幣、債券、股票等傳統(tǒng)金融產(chǎn)品而派生出來(lái)的金融合約，主要包括期貨、期權(quán)、掉期和互換等四大種類。金融衍生品的交易市場(chǎng)可分為場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易兩種，其中標(biāo)準(zhǔn)化合約主要在場(chǎng)內(nèi)交易，非標(biāo)準(zhǔn)化合約在場(chǎng)外交易。金融衍生品的交易特征是保證金交易，因此具有較強(qiáng)的杠桿效應(yīng)。金融衍生品在此前的國(guó)際金融危機(jī)中扮演了重要角色，雖然危機(jī)的原因存在多種不同的觀點(diǎn)和解釋，但金融衍生品的泛濫，大量復(fù)雜的場(chǎng)外交易造成風(fēng)險(xiǎn)的局部積聚

2、與全球轉(zhuǎn)移，是加快、加深危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)住?br>　　 后危機(jī)時(shí)代引發(fā)了全球?qū)鹑谘苌返纳羁谭此?，金融衍生品為?guī)避風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生，但其價(jià)值發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能更為突出。當(dāng)前金融衍生品的創(chuàng)新與發(fā)展，一方面成為金融市場(chǎng)發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力，另一方面，監(jiān)管的滯后與缺位導(dǎo)致衍生品泛濫，隨之而來(lái)的巨大風(fēng)險(xiǎn)又阻礙了金融市場(chǎng)的健康發(fā)展。金融衍生品的能動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性，不斷地提醒著我們要從危機(jī)中汲取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，在規(guī)范中促進(jìn)金融衍生品市場(chǎng)的健康發(fā)展。
　　 利

3、率互換(IRS)屬于互換類金融衍生品，在國(guó)際金融市場(chǎng)上具有重要地位。利率互換屬非標(biāo)準(zhǔn)化合約，主要以在場(chǎng)外交易的形式存在。利率互換交易雙方自行議價(jià)成交，因此不同的參與者構(gòu)成了市場(chǎng)主體，如有實(shí)際需求的企業(yè)、代理銀行、投機(jī)者、互換交易商等。其中金融機(jī)構(gòu)可以起到代理和互換交易商的關(guān)鍵作用，扮演重要角色。國(guó)際市場(chǎng)上利率互換主要有息票互換、基礎(chǔ)互換、交叉貨幣利率互換等品種，我國(guó)市場(chǎng)主要是基礎(chǔ)的息票互換業(yè)務(wù)。
　　 我國(guó)利率互換交易起步較晚，

4、但發(fā)展速度很快。2006年2月9日人民銀行發(fā)布了《關(guān)于開展人民幣利率互換交易試點(diǎn)有關(guān)事宜的通知》，接著國(guó)家開發(fā)銀行與光大銀行實(shí)施了第一筆人民幣利率互換交易，這標(biāo)志著我國(guó)人民幣利率互換市場(chǎng)的正式形成。目前，國(guó)內(nèi)人民幣利率互換市場(chǎng)主要通過(guò)路透、彭博、人民幣交易系統(tǒng)等電子交易平臺(tái)，和國(guó)利貨幣經(jīng)紀(jì)等金融中介平臺(tái)，由10余家中外銀行對(duì)互換品種、期限進(jìn)行公開、持續(xù)的報(bào)價(jià)，需求方選擇進(jìn)行成交。也可以通過(guò)各金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部業(yè)務(wù)信息平臺(tái)撮合成交。
　　

5、 本文通過(guò)對(duì)人民幣利率互換產(chǎn)品市場(chǎng)應(yīng)用現(xiàn)狀研究，發(fā)現(xiàn)在業(yè)務(wù)發(fā)展中存在的問(wèn)題，提出一些合理化的政策建議，借此推動(dòng)我國(guó)人民利率互換市場(chǎng)的較快發(fā)展。
　　 本文主要包括五個(gè)章節(jié)，具體結(jié)構(gòu)安排如下：
　　 第一章為引言部分。重點(diǎn)分析了金融衍生工具在此次金融危機(jī)中扮演的角色，說(shuō)明了我國(guó)人民幣利率互換市場(chǎng)產(chǎn)生的背景和意義，預(yù)測(cè)未來(lái)人民幣利率互換產(chǎn)品的發(fā)展趨勢(shì)。
　　 第二章為文獻(xiàn)綜述部分。主要從國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)金融衍生工具、利

6、率互換理論的研究進(jìn)行梳理，并重點(diǎn)介紹了利率互換的相關(guān)理論。
　　 第三章人民幣利率互換原理與功能闡述。主要闡述了人民幣利率互換定義、基本原理以及能夠?qū)崿F(xiàn)的功能，為應(yīng)用分析進(jìn)行理論鋪墊。
　　 第四章人民幣利率互換市場(chǎng)現(xiàn)狀與產(chǎn)品模型分析。為本文的重點(diǎn)部分。首先闡明了發(fā)展人民幣利率互換的必要性和可行性，重點(diǎn)討論了目前我國(guó)人民幣利率互換市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀，調(diào)研了我國(guó)商業(yè)銀行開展的人民幣利率互換業(yè)務(wù)模型，進(jìn)一步研究目前適合我國(guó)開展的