香港人民幣離岸市場利率形成機(jī)制研究

1、香港人民幣離岸市場利率形成機(jī)制研究香港人民幣離岸市場利率形成機(jī)制研究孟浩1近年來，隨著各項(xiàng)政策的不斷推動(dòng)，人民幣離岸市場穩(wěn)步發(fā)展。以香港人民幣市場為例，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2013年6月，香港人民幣存款及未償還人民幣存款證余額為8607億元，參與香港人民幣結(jié)算平臺(tái)的銀行數(shù)目為208家，香港銀行體系中人民幣存款比例上升至10.4%。海外銀行在香港銀行共開設(shè)1623個(gè)人民幣代理銀行賬戶，比2012年同期增長16%。同期，人民幣項(xiàng)下香港銀行體系應(yīng)付和

2、應(yīng)收海外銀行金額分別為1272億元和1397億元，由香港銀行進(jìn)行的人民幣貿(mào)易結(jié)算額由2012年下半年的14194億元，進(jìn)一步增加至2013年上半年的16953億元。隨著人民幣離岸市場的發(fā)展，人民幣海外資金池穩(wěn)健增長，人民幣離岸金融產(chǎn)品不斷豐富，人民幣離岸債券市場等人民幣離岸子市場迅速成長，人民幣離岸市場價(jià)格形成機(jī)制逐步形成。本文運(yùn)用需求供給模型，分析了人民幣離岸市場的利率價(jià)格形成機(jī)制及動(dòng)態(tài)波動(dòng)過程。在此基礎(chǔ)上，分析了在跨境人民幣貸款試點(diǎn)

3、啟動(dòng)的新環(huán)境下，人民幣離岸市場利率變動(dòng)的可能趨勢，并提出相應(yīng)的政策建議。表1：近期推動(dòng)人民幣離岸市場發(fā)展的事件：近期推動(dòng)人民幣離岸市場發(fā)展的事件1本文僅代表作者本人觀點(diǎn)，不代表所在單位意見。作者簡介：孟浩，男，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，研究方向：產(chǎn)業(yè)組織理論與區(qū)域金融，現(xiàn)供職于中國人民銀行深圳市中心支行。為RD。同理，歐洲美元市場需求曲線D在縱軸上的截距為RL。這意味著，歐洲美元市場的需求曲線和供給曲線均在在岸市場的左側(cè)。由于交易成本的存在，歐洲美元

4、市場達(dá)到均衡時(shí)，存款利率為RD，貸款利率為RL，資金的市場供給數(shù)量和市場需求數(shù)量一致，可用Q表示。如圖1所示，離岸貨幣市場的存款利率RD將高于在岸貨幣市場的存款利率RD，貸款利率RL將低于在岸貨幣市場貸款利率RL。即在岸市場利率與離岸市場利率間的一般關(guān)系為：RLRLRDRD二、人民幣離岸市場的利率形成二、人民幣離岸市場的利率形成人民幣離岸市場與“成熟離岸市場”的主要差別體現(xiàn)在：其一，資金在在岸與離岸之間的流動(dòng)具有較為嚴(yán)格的規(guī)定，多數(shù)情況