會計穩(wěn)健性對企業(yè)過度投資的影響研究——基于不同終極控制權(quán)視角.pdf

1、投資是拉動宏觀經(jīng)濟增長的三駕馬車之一，也是微觀企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的核心內(nèi)容。保持適當?shù)耐顿Y規(guī)模和經(jīng)濟增長速度不但能為改革創(chuàng)造條件,也是上市公司持續(xù)發(fā)展的源頭。然而在“兩權(quán)”分離的現(xiàn)代企業(yè)，在職消費、經(jīng)理人構(gòu)建“企業(yè)帝國”、管理者防御及壕塹效應(yīng)、充足的自由現(xiàn)金流等因素導(dǎo)致經(jīng)營者投資于個人利益豐厚但整體凈現(xiàn)值為負的項目，進而引發(fā)過度投資問題。
　　會計穩(wěn)健性作為解決股東與管理層之間代理問題的一種有效機制，可以減少經(jīng)理層與債權(quán)人之間的信息不對

2、稱，從而緩解企業(yè)過度投資問題。政府干預(yù)、預(yù)算軟約束、外部監(jiān)管等因素的存在導(dǎo)致受不同終極股權(quán)控制企業(yè)的會計穩(wěn)健性和過度投資水平表現(xiàn)出顯著差異，進而影響會計穩(wěn)健性改善不同終極控制權(quán)企業(yè)過度投資問題、提高公司價值的功能。本文參照“終極產(chǎn)權(quán)論”對企業(yè)的劃分標準，將研究對象細分為中央政府終極控股企業(yè)（央企）、地方政府終極控股企業(yè)（地方國企）和私有產(chǎn)權(quán)控股企業(yè)（私企）三類。采用 K&W指數(shù)模型考察樣本企業(yè)會計穩(wěn)健性水平、Richardson預(yù)期殘差

3、模型度量企業(yè)的投資過度程度，并通過分組檢驗法構(gòu)建了終極控制權(quán)、會計穩(wěn)健性與過度投資模型，為認識和理解會計穩(wěn)健性的治理價值提供經(jīng)驗證據(jù)。
　　本文取得的研究結(jié)果如下：
　　1.不同終極控股股權(quán)性質(zhì)企業(yè)的會計穩(wěn)健性需求并不相同。具體來說，私有企業(yè)的會計穩(wěn)健性高于國有企業(yè)，受控政府層級影響國有企業(yè)的會計穩(wěn)健性，中央政府控制的央企會計穩(wěn)健性高于地方政府控制的國有企業(yè)。
　　2.不同終極控股股權(quán)性質(zhì)企業(yè)的過度投資水平表現(xiàn)出顯著差