功能性收入分配、金融發(fā)展和經(jīng)常賬戶(hù)失衡.pdf

1、自21世紀(jì)以來(lái)，全球經(jīng)常賬戶(hù)失衡日益成為一個(gè)突出問(wèn)題，一方面表現(xiàn)為以美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)常賬戶(hù)常年逆差;另一方面表現(xiàn)為以中國(guó)為代表的發(fā)展中國(guó)家卻常年保持經(jīng)常賬戶(hù)順差。各國(guó)經(jīng)常賬戶(hù)的深度失衡對(duì)全球穩(wěn)定增長(zhǎng)造成了威脅，更有學(xué)者認(rèn)為全球失衡是2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)的重要因素之一（Obstfeld and Rogoff,2009，Blanchardand Milesi-Ferretti，2009，Portes，2009)。因此，探究經(jīng)常賬

2、戶(hù)失衡問(wèn)題對(duì)于揭示全球經(jīng)濟(jì)失衡以及危機(jī)成因具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。經(jīng)常賬戶(hù)失衡在一定程度上反映出儲(chǔ)蓄和投資的失衡，而儲(chǔ)蓄和投資失衡，主要源于收入分配結(jié)構(gòu)的失衡，而收入分配結(jié)構(gòu)的失衡，又與初次收入分配結(jié)構(gòu)失衡直接相關(guān)。初次分配格局的變化，直接影響到國(guó)民收入的再分配，最終影響到全社會(huì)的投資和消費(fèi)比例(劉偉和蔡志洲，2008)。本文將從功能性收入分配和金融發(fā)展視角來(lái)解釋經(jīng)常賬戶(hù)失衡，并從理論和實(shí)證兩個(gè)方面研究三者的關(guān)系。
　　本文在對(duì)國(guó)內(nèi)外

3、相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理的基礎(chǔ)上，從四大部分來(lái)闡述功能性收入分配、金融發(fā)展和經(jīng)常賬戶(hù)失衡的關(guān)系，首先，本文對(duì)經(jīng)常賬戶(hù)失衡的現(xiàn)狀進(jìn)行了跨國(guó)比較分析，發(fā)現(xiàn)經(jīng)常賬戶(hù)失衡具有全球性和持續(xù)性;在對(duì)勞動(dòng)收入占比的跨國(guó)比較分析中發(fā)現(xiàn)發(fā)達(dá)國(guó)家的勞動(dòng)收入占比遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)展中國(guó)家，而且所有國(guó)家的勞動(dòng)收入占比都出現(xiàn)了下降的趨勢(shì)。
　　其次，本文通過(guò)構(gòu)建一個(gè)消費(fèi)外部性和代理人異質(zhì)性的模型，從消費(fèi)渠道解釋了勞動(dòng)收入占比、金融發(fā)展和經(jīng)常賬戶(hù)失衡三者的關(guān)系。模型證明了在

4、不存在資本積累和政府支出的情況下，勞動(dòng)收入占比、金融發(fā)展程度和經(jīng)常賬戶(hù)之間的關(guān)系與勞動(dòng)者消費(fèi)外部性以及主觀貼現(xiàn)率的大小的有關(guān)。在發(fā)達(dá)國(guó)家中，居民的主觀貼現(xiàn)率較小，傾向于當(dāng)期消費(fèi)，勞動(dòng)者消費(fèi)外部性越大，消費(fèi)的越多，將會(huì)導(dǎo)致經(jīng)常賬戶(hù)赤字，勞動(dòng)收入占比越大，金融發(fā)展水平越高，經(jīng)常賬戶(hù)赤字越大;而在發(fā)展中國(guó)家，居民的主觀貼現(xiàn)率較大，傾向于儲(chǔ)蓄即未來(lái)消費(fèi)，勞動(dòng)者越關(guān)注相對(duì)消費(fèi)，消費(fèi)的越少，將會(huì)導(dǎo)致經(jīng)常賬戶(hù)順差，勞動(dòng)收入占比越大，金融發(fā)展程度越高時(shí)

5、，經(jīng)常賬戶(hù)順差越大。
　　在此基礎(chǔ)上，本文選取了42個(gè)國(guó)家，并分為22個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家和20個(gè)發(fā)展中國(guó)家兩個(gè)樣本，以勞動(dòng)收入占比、金融發(fā)展、外商直接投資等宏觀經(jīng)濟(jì)變量對(duì)1995-2011年的經(jīng)常賬戶(hù)失衡成因做實(shí)證研究。研究結(jié)果表明:勞動(dòng)收入占比、金融發(fā)展對(duì)經(jīng)常賬戶(hù)有顯著的影響，發(fā)達(dá)國(guó)家中，勞動(dòng)收入占比每增加一個(gè)單位，經(jīng)常賬戶(hù)逆差將增加0.128％，而在發(fā)展中國(guó)家，勞動(dòng)收入占比每增加1％，會(huì)導(dǎo)致經(jīng)常賬戶(hù)順差增加0.143％;金融發(fā)展在兩個(gè)