風險投資對上市公司現(xiàn)金股利影響的實證研究.pdf

1、我國風險投資最早萌芽于20世紀80年代初。2006年之后，隨著我國多層次資本市場的發(fā)展，通過境內資本市場IPO退出的企業(yè)也越來越多，中國成為全球風險投資中心之一，幾乎所有的風險投資都在中國設有分支機構。隨著風險投資高速發(fā)展，風險投資的相關研究也已經(jīng)成為學術研究的重要領域。然而，很少有學者去探討研究風險投資對企業(yè)上市之后一些重大決策的影響。股利政策是上市公司一項重要的財務決策，也是理論研究的一個熱點問題。公司的股利與留存收益此消彼長，且與

2、公司的投融資情況密切相關。本文從上市公司投融資需求角度研究風險投資如何影響上市公司的股利政策。
　　本文在理論分析和文獻回顧的基礎上，選取2006～2012年間深滬兩市首次公開上市的A股公司作為研究對象，通過實證的方法檢驗風險投資對上市公司的投資過度和投資不足是否有影響進而影響到股利支付的情況，之后進一步研究風險投資的特征因素對股利政策的影響。通過實證分析得出，風險投資機構在公司上市之后仍然發(fā)揮監(jiān)督作用，有風險投資背景的公司，現(xiàn)金

3、股利與自由現(xiàn)金流之間的正相關關系較強;風險投資機構降低了信息不對稱程度，改善了外部融資環(huán)境，緩解公司現(xiàn)金短缺的情況從而發(fā)放更多的股利，風險投資背景的公司，現(xiàn)金股利與內部現(xiàn)金缺口之間的相關關系較弱。不同特征的風險投資機構對股利政策的影響不同。具體說來，外資背景相比非外資背景、國有背景相比非國有背景更能影響風險投資機構發(fā)揮的監(jiān)督和融資作用;風險投資的投資規(guī)模越大，投資期限越長，參與投資的風險投資家數(shù)越多，現(xiàn)金股利與自由現(xiàn)金流之間的正相關關系