管理者過度自信對(duì)上市公司現(xiàn)金股利政策影響的實(shí)證研究.pdf

1、自米勒（Miller）和莫迪利安尼（Modigliani）提出股利無關(guān)論以來，股利政策逐漸成為公司財(cái)務(wù)領(lǐng)域研究的熱點(diǎn)問題。國內(nèi)外學(xué)者提出的股利迎合理論、追隨者效應(yīng)理論、代理成本理論、稅差理論、信號(hào)傳遞理論、股利羊群理論和一鳥在手理論等都嘗試解釋公司股利政策的原因，然而大部分研究都假定公司管理者為完全理性人，忽視了管理者非理性行為對(duì)公司股利政策產(chǎn)生的影響。已有研究表明，管理者普遍存在過度自信現(xiàn)象。鑒于此，有必要研究管理者過度自信對(duì)我國上市

2、公司現(xiàn)金股利政策的影響。
　　本文首先介紹選題背景和研究意義、研究內(nèi)容、研究方法、研究框架以及創(chuàng)新點(diǎn)；其次對(duì)股利政策與管理者過度自信相關(guān)的文獻(xiàn)進(jìn)行回顧；再次按行業(yè)、年度和綜合分析中國上市公司股利分配的現(xiàn)狀；然后分析我國上市公司管理者過度自信心理偏好普遍存在的原因，在此基礎(chǔ)上提出管理者過度自信與上市公司現(xiàn)金股利政策之間關(guān)系的研究假設(shè)；最后以2009-2013年中國滬深兩市A股上市公司為研究對(duì)象進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)管理者過度自信會(huì)提

3、高公司發(fā)放現(xiàn)金股利的意愿，也會(huì)提高公司發(fā)放現(xiàn)金股利的水平。
　　基于研究結(jié)果，本文認(rèn)為上市公司在制定現(xiàn)金股利政策時(shí)，應(yīng)該考慮管理者非理性行為帶來的影響，因此筆者提出以下政策建議：制定科學(xué)合理的管理者獎(jiǎng)懲制度，以減少管理者過度自信給公司現(xiàn)金股利政策帶來的負(fù)面影響；設(shè)計(jì)完善的管理者個(gè)人特征綜合評(píng)價(jià)體系，以逐步消除管理者產(chǎn)生過度自信行為；完善公司的治理機(jī)制，以防范管理者過度自信對(duì)公司股利政策造成的影響；完善公司股利政策制度中民主決策的程