中國股市A-H股價差影響因素的實證研究.pdf

1、本文研究了影響我國A-H股價差的因素，選取2004年1月至2014年12月A+H交叉上市公司股票的月度交易數(shù)據(jù)，使用面板數(shù)據(jù)回歸模型進行實證分析。首先，檢驗了國外學者提出的信息不對稱、流動性差異、風險偏好差異、需求差異這四大經(jīng)典假說對當前我國A-H股價差問題的解釋力。實證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，信息不對稱、流動性差異假說具有顯著的解釋力，表明他們是影響價差的原因；但風險偏好差異的代理變量相對收益波動率卻出現(xiàn)了與假說相反的結(jié)果，說明投資者是風險厭惡的；

2、需求差異的代理變量不顯著，A股進入全流通時代后，A股和H股間的需求差異并不明顯。其次，考慮了我國證券市場發(fā)展的特殊情況，在回歸模型中加入了市場因素、制度因素、資本流動因素等指標，以考察其對我國A-H股價差的影響。實證結(jié)果表明，市場因素中的A、H股市場整體走勢的強弱以及匯率改革都對A-H股價差有顯著的解釋力，而無風險利率的影響則不明顯；制度因素方面，股權(quán)分置改革提高了A股市場的有效性，但融券業(yè)務的推出對降低A-H股溢價的影響有限；資本流動