基于宏觀經(jīng)濟波動的經(jīng)營負債與企業(yè)價值關(guān)系研究.pdf

1、經(jīng)營負債是企業(yè)在購買商品或接受勞務時取得的自發(fā)性融資，是企業(yè)重要的融資方式。宏觀經(jīng)濟的周期波動特征是現(xiàn)實經(jīng)濟運行狀況的真實反應，微觀企業(yè)行為與企業(yè)產(chǎn)出必然受到宏觀經(jīng)濟環(huán)境的影響。同時作為能動的主體，微觀企業(yè)面對宏觀經(jīng)濟波動不只是被動的承受者，而且可通過有效利用各種資源來應對經(jīng)濟波動帶來的沖擊。那么，宏觀經(jīng)濟的起伏波動是否會對企業(yè)的經(jīng)營負債行為、企業(yè)價值產(chǎn)生影響？在不同的經(jīng)濟形勢下經(jīng)營負債能否有效發(fā)揮其公司治理效應？企業(yè)能否通過經(jīng)營負債決

2、策來應對經(jīng)濟波動對信貸融資帶來的沖擊，從而提升企業(yè)價值呢？
　　本文以這上述問題為基本導向，重點探討了宏觀經(jīng)濟波動對于微觀企業(yè)經(jīng)營負債行為與企業(yè)價值的影響及宏觀經(jīng)濟波動背景下經(jīng)營負債與企業(yè)價值的關(guān)系。首先根據(jù)替代性融資理論、凱恩斯主義經(jīng)濟周期理論、負債相機治理理論和財務柔性理論提出了宏觀經(jīng)濟波動影響企業(yè)經(jīng)營負債行為與企業(yè)價值以及宏觀經(jīng)濟波動下企業(yè)經(jīng)營負債和企業(yè)價值關(guān)系的分析框架。然后，利用我國2004-2014年A股上市公司的數(shù)據(jù)

3、為樣本，圍繞上述基本問題進行實證檢驗。本文研究發(fā)現(xiàn)，與經(jīng)濟景氣時期相比，企業(yè)在經(jīng)濟不景氣時期對經(jīng)營負債的運用更加積極;宏觀經(jīng)濟的向上波動有助與企業(yè)價值的提升;相對于經(jīng)濟景氣時期，經(jīng)營負債對企業(yè)價值的提升作用在經(jīng)濟不景氣時期更強;經(jīng)濟不景氣時期，剩余經(jīng)營負債能力強的公司較剩余經(jīng)營負債能力弱的公司具有更高的企業(yè)價值。基于上述研究結(jié)果，本文提出了靈活運用不同融資途徑，擴展企業(yè)融資渠道;加強對宏觀經(jīng)濟形式的研判，存儲適當?shù)呢搨攧杖嵝阅芰屯貙?/p>