政治關聯(lián)對鐵路債務融資能力影響及風險管控研究.pdf

1、鐵路作為國民經(jīng)濟的大動脈，是國家重要的基礎設施，對我國經(jīng)濟和社會發(fā)展有著極其重要的影響。我國鐵路債務風險在高度集權壟斷的管理體制下容易演變?yōu)樾袠I(yè)系統(tǒng)性的債務危機，目前的債務規(guī)模和風險得到了諸多關注，還本付息壓力成為了政企分開后成立的中國鐵路總公司沉重的負擔，成為影響鐵路未來發(fā)展的重要因素。對于鐵路債務問題的認識，各方觀點并不統(tǒng)一。在市場經(jīng)濟中經(jīng)濟主體所受到外部環(huán)境的約束對其自身結構、績效與發(fā)展有著非常重要的影響，而政治關聯(lián)是連接企業(yè)內(nèi)部

2、治理與其所處制度環(huán)境的紐帶之一?，F(xiàn)有的眾多研究表明政治關聯(lián)對債務融資有重要的影響。本文將政治關聯(lián)目前的研究理論和成果引入到鐵路債務融資的分析中，首先對鐵路的政治關聯(lián)進行了定義和刻畫，繪制了鐵路政治關聯(lián)譜系圖，分析我國鐵路政治關聯(lián)特點、發(fā)展歷程及趨勢;其次，本文分析政治關聯(lián)對鐵路債務融資能力的影響，并深入分析了其作用機制;最后，本文認為依賴政治關聯(lián)為核心的鐵路債務融資模式存在風險，基于政治關聯(lián)的相關理論和視角構建了鐵路債務問題演變分析框架

3、，對政治關聯(lián)改變和政治關聯(lián)不改變兩種情況下，依靠政治關聯(lián)進行債務融資模式存在的風險進行分析，在此基礎上提出債務風險的管控措施建議。
　　本文的主要結論如下:(1)我國鐵路的政治關聯(lián)主要來自組織政治關聯(lián)和管理層個人政治關聯(lián)，兩者共同構成了鐵路的政治關聯(lián)體系，其中鐵路組織政治關聯(lián)占據(jù)基礎和主要地位。鐵路雖然實現(xiàn)了政企分開，但政治關聯(lián)仍將維持;(2)政治關聯(lián)通過信號傳遞、資源分配和隱性擔保構建的作用機制對鐵路債務融資能力有正向影響，但對

4、于銀行貸款和鐵路債券兩種主要融資渠道的影響各有不同;(3)鐵路政治關聯(lián)在債務融資中起“支點”作用意味著若鐵路政治關聯(lián)發(fā)生變化將有可能使債務融資出現(xiàn)問題。而依靠政治關聯(lián)進行債務融資的模式本身也存在風險，可能促使鐵路債務問題嚴重化;(4)鐵路極度依賴政治關聯(lián)進行債務融資的運作模式蘊含風險，相應的管控措施的核心在于調整政府與鐵路的關系制度框架，使之趨向合理化。政企分開是解決和控制鐵路債務問題的第一步，政治關聯(lián)的規(guī)范化是進一步解決鐵路債務問題和