政治關聯(lián)對房企的融資效應研究.pdf

1、2010年,房地產(chǎn)投資在GDP中占比超過13％,成為我國投資型經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)之一。作為典型的資金密集型行業(yè),房地產(chǎn)企業(yè)融資來源中過半來自銀行貸款。我國正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期,地方政府在市場資源配置發(fā)揮非常大的作用,控制著信貸、土地、補貼等稀缺資源?，F(xiàn)有研究表明,房企可通過建立政治關聯(lián)獲取信貸資源,而地方政府則借助房企的發(fā)展來提高當?shù)谿DP、促進就業(yè)、補充財政收入從而實現(xiàn)政治目的。本文以房企與地方政府之間天然的互惠交易機制為基礎,研究政治關聯(lián)

2、對房企的融資效應,探討政治關聯(lián)的影響路徑及其在金融危機前后發(fā)生的變化。
　　本文選取2005-2011年滬深兩市A股市場上的63家房地產(chǎn)企業(yè)為研究對象,共441個觀測值,借助EVIEWS統(tǒng)計分析軟件進行實證分析。按照不同任職背景與不同性質(zhì)的高管這兩類標準將政治關聯(lián)劃分為五類,以不同類型的政治關聯(lián)為基礎分別對國有房企樣本與民營房企樣本進行回歸,分析其對企業(yè)的融資效應,即貸款額度、貸款期限與貸款成本三個指標。結(jié)果發(fā)現(xiàn),房地產(chǎn)企業(yè)的政治

3、關聯(lián)能帶來正向的融資效應,即更高的貸款額度、更長的貸款期限與更低的貸款成本,但只有在民企中表現(xiàn)顯著。此外,三類不同任職背景的政治關聯(lián)產(chǎn)生的融資效應是有差異的,其中人大代表/政協(xié)委員類的影響最顯著,政府官員/軍官類的次之,行業(yè)協(xié)會任職類最弱;兩類不同高管的政治關聯(lián)中獨立董事類的政治關聯(lián)比內(nèi)部董事類的表現(xiàn)更明顯。研究還發(fā)現(xiàn),金融危機前后,政治關聯(lián)對房企的影響顯著性水平發(fā)生改變。其中,政治關聯(lián)對國企的融資效應總體呈現(xiàn)下降趨勢,民企與之相反,五