政治關(guān)聯(lián)對房企的融資效應(yīng)研究.pdf

1、2010年,房地產(chǎn)投資在GDP中占比超過13％,成為我國投資型經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)之一。作為典型的資金密集型行業(yè),房地產(chǎn)企業(yè)融資來源中過半來自銀行貸款。我國正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時期,地方政府在市場資源配置發(fā)揮非常大的作用,控制著信貸、土地、補(bǔ)貼等稀缺資源?，F(xiàn)有研究表明,房企可通過建立政治關(guān)聯(lián)獲取信貸資源,而地方政府則借助房企的發(fā)展來提高當(dāng)?shù)谿DP、促進(jìn)就業(yè)、補(bǔ)充財(cái)政收入從而實(shí)現(xiàn)政治目的。本文以房企與地方政府之間天然的互惠交易機(jī)制為基礎(chǔ),研究政治關(guān)聯(lián)

2、對房企的融資效應(yīng),探討政治關(guān)聯(lián)的影響路徑及其在金融危機(jī)前后發(fā)生的變化。
　　本文選取2005-2011年滬深兩市A股市場上的63家房地產(chǎn)企業(yè)為研究對象,共441個觀測值,借助EVIEWS統(tǒng)計(jì)分析軟件進(jìn)行實(shí)證分析。按照不同任職背景與不同性質(zhì)的高管這兩類標(biāo)準(zhǔn)將政治關(guān)聯(lián)劃分為五類,以不同類型的政治關(guān)聯(lián)為基礎(chǔ)分別對國有房企樣本與民營房企樣本進(jìn)行回歸,分析其對企業(yè)的融資效應(yīng),即貸款額度、貸款期限與貸款成本三個指標(biāo)。結(jié)果發(fā)現(xiàn),房地產(chǎn)企業(yè)的政治

3、關(guān)聯(lián)能帶來正向的融資效應(yīng),即更高的貸款額度、更長的貸款期限與更低的貸款成本,但只有在民企中表現(xiàn)顯著。此外,三類不同任職背景的政治關(guān)聯(lián)產(chǎn)生的融資效應(yīng)是有差異的,其中人大代表/政協(xié)委員類的影響最顯著,政府官員/軍官類的次之,行業(yè)協(xié)會任職類最弱;兩類不同高管的政治關(guān)聯(lián)中獨(dú)立董事類的政治關(guān)聯(lián)比內(nèi)部董事類的表現(xiàn)更明顯。研究還發(fā)現(xiàn),金融危機(jī)前后,政治關(guān)聯(lián)對房企的影響顯著性水平發(fā)生改變。其中,政治關(guān)聯(lián)對國企的融資效應(yīng)總體呈現(xiàn)下降趨勢,民企與之相反,五