融資約束對(duì)企業(yè)投資行為影響的實(shí)證研究.pdf

1、企業(yè)融資約束及其對(duì)投資行為的影響既是我國(guó)企業(yè)所面臨的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，也是學(xué)術(shù)界公司財(cái)務(wù)領(lǐng)域所關(guān)注的熱點(diǎn)研究問(wèn)題。本文分別從企業(yè)所處的正式制度環(huán)境和非正式替代性制度環(huán)境中選取了金融發(fā)展因素和政治關(guān)聯(lián)因素作為代表，試圖結(jié)合金融發(fā)展、政治關(guān)聯(lián)兩個(gè)視角研究融資約束對(duì)企業(yè)投資行為的影響問(wèn)題。
　　本文以2010-2014年我國(guó)A股上市公司為樣本，采用固定效應(yīng)模型，研究了金融發(fā)展與政治關(guān)聯(lián)視角下融資約束對(duì)企業(yè)投資行為的影響。本文的研究結(jié)果表明：第一

2、，我國(guó)企業(yè)普遍存在融資約束，且融資約束對(duì)企業(yè)的投資行為有抑制作用。第二，較高的金融發(fā)展程度能夠緩解融資約束對(duì)企業(yè)投資的抑制作用。第三，政治關(guān)聯(lián)也能緩解融資約束對(duì)企業(yè)投資的抑制作用。第四，在金融發(fā)展程度較高的地區(qū)，政治關(guān)聯(lián)緩解融資約束對(duì)企業(yè)投資抑制作用的效果相對(duì)較弱；在金融發(fā)展程度較低的地區(qū)，政治關(guān)聯(lián)緩解融資約束對(duì)企業(yè)投資的抑制作用效果相對(duì)較強(qiáng)。因此，本文認(rèn)為，對(duì)于處于金融發(fā)展程度落后地區(qū)的企業(yè)，建立政治關(guān)聯(lián)可能是企業(yè)為了緩解融資約束對(duì)企