民資入股我國(guó)城市商業(yè)銀行的動(dòng)機(jī)研究.pdf

1、自2005年以來(lái)，經(jīng)改制建立的城市商業(yè)銀行一直保持著較快的發(fā)展，努力為中小企業(yè)提供金融支持，有效地促進(jìn)了地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，現(xiàn)已逐步成為我國(guó)中小銀行的重要組成部分。但是，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速轉(zhuǎn)型，城商行在發(fā)展過(guò)程中所隱藏的風(fēng)險(xiǎn)也逐步凸顯:地方政府干預(yù)下的關(guān)聯(lián)交易嚴(yán)重，潛藏著較高貸款風(fēng)險(xiǎn)、管理效率低下、競(jìng)爭(zhēng)力薄弱、面臨資本約束瓶頸等，因此，進(jìn)一步深化銀行業(yè)體制改革顯得尤為迫切。引入民營(yíng)資本，推進(jìn)銀行業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)民營(yíng)化，改善內(nèi)部控制制度、強(qiáng)化股東均衡、

2、增強(qiáng)城商行公司治理機(jī)制，是我國(guó)城商行公司體制改革的重要路徑。
　　自改革開(kāi)放初期，我國(guó)就已經(jīng)開(kāi)始有序推進(jìn)民營(yíng)資本進(jìn)入金融領(lǐng)域。2010年，國(guó)務(wù)院“新36條”明確鼓勵(lì)民營(yíng)資本進(jìn)入金融服務(wù)行業(yè);2013年7月“金融國(guó)十條”發(fā)布，文中大力支持民營(yíng)資本參與金融主體的重組與改造，并首次嘗試放開(kāi)民營(yíng)金融主體的設(shè)立限制;2015年6月，《關(guān)于促進(jìn)民營(yíng)銀行發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》的發(fā)布與實(shí)施則標(biāo)志著民營(yíng)資本進(jìn)入銀行業(yè)已步入常態(tài)化發(fā)展階段。
　　隨著

3、我國(guó)金融改革逐漸深入，推動(dòng)民營(yíng)資本進(jìn)入銀行業(yè)的政策也初見(jiàn)成效:民資入股銀行業(yè)的渠道擴(kuò)大、機(jī)構(gòu)數(shù)量逐年增加、入股民營(yíng)資本規(guī)模進(jìn)一步增長(zhǎng)、比例逐步提升。從民資參與的廣度來(lái)看，截至2015年9月，民營(yíng)資本占比過(guò)半的股份制銀行和城商行已增加至100多家，占其總數(shù)的70％;從民資參與深度來(lái)看，民營(yíng)資本持有我國(guó)20家境內(nèi)外上市銀行股份價(jià)值約2.2萬(wàn)億元，約占對(duì)應(yīng)機(jī)構(gòu)總市值的1/4，民營(yíng)資本在股份制商業(yè)銀行的總資本占比已經(jīng)達(dá)到51％;而在城市商業(yè)銀行

4、的資本占比已經(jīng)達(dá)到56％。
　　民營(yíng)資本加速進(jìn)入城市商業(yè)銀行，引發(fā)了我們進(jìn)一步的思考:民資入股我國(guó)城市商業(yè)銀行的動(dòng)機(jī)究竟為何，各動(dòng)機(jī)之間又存在怎樣的權(quán)衡關(guān)系呢？研究這些問(wèn)題有利于我們更好地了解我國(guó)城商行民營(yíng)化的發(fā)展趨勢(shì)。
　　本文的研究旨在厘清我國(guó)城商行發(fā)展的現(xiàn)狀及特點(diǎn)，分析城商行引入民營(yíng)資本的背景及進(jìn)展，探求民資入股城商行的主要?jiǎng)訖C(jī)，通過(guò)實(shí)證方法檢驗(yàn)民營(yíng)資本進(jìn)入動(dòng)機(jī)及其權(quán)衡，根據(jù)研究結(jié)論，提出民營(yíng)化背景下我國(guó)城商行公司治理

5、優(yōu)化的政策建議，以推進(jìn)城商行股權(quán)改革，完善城商行市場(chǎng)化治理結(jié)構(gòu)，為民營(yíng)資本進(jìn)入我國(guó)城市商業(yè)銀行提供理論和實(shí)踐上的借鑒。
　　在對(duì)現(xiàn)有研究成果進(jìn)行梳理總結(jié)的基礎(chǔ)上，本文分析了我國(guó)城市商業(yè)銀行引入民資的背景及現(xiàn)狀，從理論層面剖析民營(yíng)資本入股城商行的具體動(dòng)機(jī)，并根據(jù)分析結(jié)果提出研究假設(shè)，基于手工收集的城市商業(yè)銀行數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，最后，根據(jù)實(shí)證結(jié)果提出城市商業(yè)銀行優(yōu)化治理的政策建議。具體而言，本文共分為六個(gè)部分:第一章為緒論，主要對(duì)我國(guó)

6、城市商業(yè)銀行民營(yíng)化趨勢(shì)歷程、政策背景及發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行總結(jié)，引出研究問(wèn)題，分析研究背景、意義及框架結(jié)構(gòu);第二章為文獻(xiàn)綜述，該部分主要就國(guó)外和國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)私有化改革、民資進(jìn)入金融業(yè)的方式、效應(yīng)及動(dòng)機(jī)等理論與實(shí)證研究進(jìn)行簡(jiǎn)要回顧，構(gòu)建銀行民營(yíng)化的理論框架;第三章為城市商業(yè)銀行民營(yíng)化的現(xiàn)狀，根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析了我國(guó)城市商業(yè)銀行民營(yíng)化的背景，從民營(yíng)控股絕對(duì)量、相對(duì)值及行業(yè)背景等維度分析了我國(guó)城商行民營(yíng)化發(fā)展進(jìn)程，最后，分析民資入股城商行的積極與消極影響

7、;第四章是民資入股城商行動(dòng)機(jī)的理論分析，主要從理論角度探究民資入股城商行的具體動(dòng)機(jī)，詳細(xì)分析融資需求動(dòng)機(jī)、超額利潤(rùn)動(dòng)機(jī)的理論基礎(chǔ)以及影響邏輯;第五章即民資入股城商行動(dòng)機(jī)的實(shí)證檢驗(yàn)，根據(jù)上一章的理論分析提出研究假設(shè)、建立檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?，將?shù)據(jù)樣本按銀行資產(chǎn)規(guī)模大小進(jìn)行分組統(tǒng)計(jì)，并對(duì)超額利潤(rùn)動(dòng)機(jī)及融資需求動(dòng)機(jī)進(jìn)行實(shí)證分析，根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果判斷民資進(jìn)入城商行動(dòng)機(jī)假設(shè)的合理性及背后的經(jīng)濟(jì)意義;第六章為結(jié)論及政策建議。主要對(duì)實(shí)證研究結(jié)論進(jìn)行了簡(jiǎn)要總結(jié)，并在

8、金融深化改革及民營(yíng)化趨勢(shì)背景下，對(duì)我國(guó)城市商業(yè)銀行未來(lái)發(fā)展提出有針對(duì)性的政策建議。
　　本文的主要結(jié)論如下:
　　民營(yíng)資本的入股動(dòng)機(jī)在不同規(guī)模的城商行中有不同表現(xiàn):
　　1、民營(yíng)資本入股大規(guī)模城商行主要是基于投資角度考慮，為了獲取穩(wěn)定的超額利潤(rùn):根據(jù)大規(guī)模城商行樣本的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果，我們發(fā)現(xiàn)，民營(yíng)資本持股比例與上一年超額利潤(rùn)率顯著正相關(guān)。這主要是由于，得益于壟斷牌照及地域優(yōu)勢(shì)，我國(guó)城市商業(yè)銀行凈資產(chǎn)利潤(rùn)率水平往往較一般行

9、業(yè)高，在經(jīng)濟(jì)疲軟的大環(huán)境下，即使城商行凈資產(chǎn)收益率水平相較前幾年略有回落，但也保持在平均16％左右，仍然顯著高于民營(yíng)企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率，這對(duì)于投資途徑受限的民營(yíng)資本來(lái)說(shuō)，具有相當(dāng)可觀(guān)的投資吸引力。因此，超額利潤(rùn)越高的城商行越容易吸引民營(yíng)資本進(jìn)入投資，分享城市商業(yè)銀行的發(fā)展紅利。另外，我們發(fā)現(xiàn)大規(guī)模城商行的民營(yíng)資本持股比例與上一年關(guān)聯(lián)貸款相關(guān)性較弱，這說(shuō)明民資入股大規(guī)模城商行的動(dòng)機(jī)不在于獲取更多關(guān)聯(lián)貸款以緩解融資需求。這可能是由于，民營(yíng)資

10、本入股大規(guī)模城商行，所能持有的股份比例相對(duì)較小，較難取得資金分配話(huà)語(yǔ)權(quán)，同時(shí)，大規(guī)模城商行具有較為完善的公司內(nèi)控制度，對(duì)關(guān)聯(lián)貸款等風(fēng)險(xiǎn)行為有較好的約束機(jī)制，民資獲取關(guān)聯(lián)貸款會(huì)受到層層內(nèi)部約束，獲取關(guān)聯(lián)貸款相對(duì)困難，因此，民資進(jìn)入大規(guī)模城商行時(shí)并未將獲取關(guān)聯(lián)貸款作為入股動(dòng)機(jī)。而根據(jù)上述分析，我們發(fā)現(xiàn)獲取超額利潤(rùn)是民營(yíng)資本入股大規(guī)模城市商業(yè)銀行的重要?jiǎng)訖C(jī)，當(dāng)民營(yíng)資本觀(guān)察到城市商業(yè)銀行上一年關(guān)聯(lián)貸款比例較低時(shí)，會(huì)分析認(rèn)為城商行內(nèi)部股東制衡效應(yīng)

11、較好，對(duì)大股東的不理性決策有較好的約束機(jī)制，內(nèi)部控制機(jī)制及風(fēng)險(xiǎn)管理水平較高，即該城市商業(yè)銀行的公司治理制度相對(duì)完善，獲取超額利潤(rùn)的可能性更高，因此關(guān)聯(lián)貸款比例越小，則民營(yíng)資本更傾向與入股城市商業(yè)銀行。
　　2、民營(yíng)資本入股小規(guī)模城商行主要是基于減緩自身融資約束考慮，為了獲取關(guān)聯(lián)貸款:
　　從小規(guī)模城商行的檢驗(yàn)結(jié)果來(lái)看，民營(yíng)資本持股比例與上一年關(guān)聯(lián)貸款正相關(guān)，這與我們?cè)诜治龃笠?guī)模城商行組的研究結(jié)論相反，即當(dāng)民營(yíng)資本觀(guān)察到小規(guī)模

12、城商行的關(guān)聯(lián)貸款比例較高時(shí)，則判斷小規(guī)模銀行的內(nèi)控及風(fēng)險(xiǎn)管理制度相對(duì)不完善，對(duì)關(guān)聯(lián)貸款等風(fēng)險(xiǎn)行為沒(méi)有較好的約束機(jī)制，故民資入股后進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易的限制較小，更容易借助城商行股東背景打通利益?zhèn)魉颓溃@取關(guān)聯(lián)貸款，獲得融資便利，因此，獲取關(guān)聯(lián)貸款是民資進(jìn)入小規(guī)模城商行的合理動(dòng)機(jī)，第一個(gè)假設(shè)在小規(guī)模城商行樣本的檢驗(yàn)中得到了證實(shí)。除此之外，民營(yíng)資本持股比例與超額利潤(rùn)率相關(guān)性并不顯著，這說(shuō)明，超額利潤(rùn)率不是民營(yíng)資本入股小規(guī)模城商行的主要的動(dòng)機(jī)，在小

13、規(guī)模城商行中，緩解融資約束的動(dòng)機(jī)勝于獲取超額利潤(rùn)的動(dòng)機(jī)。
　　3、在整體樣本回歸中我們發(fā)現(xiàn)，民資做出入股我國(guó)城商行的決策時(shí)，超額利潤(rùn)動(dòng)機(jī)優(yōu)于融資需求動(dòng)機(jī)，具體而言，民資進(jìn)入城商行整體不在于獲取更多關(guān)聯(lián)貸款以緩解融資需求，而在于獲取城市商業(yè)銀行的長(zhǎng)期穩(wěn)定超額利潤(rùn)，這一點(diǎn)與大規(guī)模城商行的動(dòng)機(jī)檢驗(yàn)分析相一致。
　　本文的創(chuàng)新點(diǎn)主要有:第一，研究視角新穎。現(xiàn)有城商行文獻(xiàn)多以政府或境外戰(zhàn)略投資者的視角進(jìn)行研究，少有以民營(yíng)資本為主觀(guān)視角

14、考慮城市商業(yè)銀行的民營(yíng)化戰(zhàn)略的改革選擇。第二，研究對(duì)象新穎。我國(guó)銀行混合制改革的相關(guān)研究中，研究對(duì)象主要為改革戰(zhàn)略對(duì)城商行公司績(jī)效的影響分析，本文則順應(yīng)我國(guó)銀行民營(yíng)化趨勢(shì)，將研究對(duì)象聚焦于我國(guó)民營(yíng)資本進(jìn)入動(dòng)機(jī)，重點(diǎn)探討進(jìn)入動(dòng)機(jī)的具體來(lái)源，并據(jù)此提出民營(yíng)化趨勢(shì)下城商行公司治理的優(yōu)化路徑。
　　本文的不足之處在于，本文以城市商業(yè)銀行作為研究對(duì)象，但部分城市商業(yè)銀行年報(bào)披露不規(guī)范，信息數(shù)據(jù)缺失，因此在實(shí)證分析使沒(méi)有能完整納入全部城商行的