資本結(jié)構(gòu)、研發(fā)投入與企業(yè)市場價值.pdf

1、企業(yè)研發(fā)活動能夠很好地提高企業(yè)在市場方面的應(yīng)變能力以及競爭力，可以使企業(yè)在日趨激烈的市場競爭中保持積極向上的發(fā)展。目前，自主創(chuàng)新和研發(fā)創(chuàng)新動力仍然是我國企業(yè)所欠缺的能力，所以提高我國整體的創(chuàng)新能力的關(guān)鍵是加大對研發(fā)的投入。因此，對于企業(yè)在研發(fā)投入及其價值相關(guān)方面的研究一直以來都是國內(nèi)外學(xué)者們所關(guān)注的熱點。
　　本文以研發(fā)投入作為研究核心，選用國有控股、股權(quán)集中度、高管持股比例以及資產(chǎn)負債率四者結(jié)合來評價公司的資本結(jié)構(gòu)，選取Tobi

2、n's Q作為衡量企業(yè)市場價值的指標，由此檢驗資本結(jié)構(gòu)對研發(fā)投入與企業(yè)市場價值的調(diào)節(jié)效應(yīng)。實證結(jié)果發(fā)現(xiàn)：（1）國有控股是一種純調(diào)節(jié)變量，在R&D投入與企業(yè)市場價值兩者之間起負向調(diào)節(jié)作用。（2）股權(quán)集中度是半調(diào)節(jié)變量，起直接調(diào)節(jié)的作用。股權(quán)集中度越高越有利于企業(yè)R&D投入，對R&D投入與企業(yè)市場價值的正向調(diào)節(jié)作用越明顯。（3）高管持股比例對R&D投入與企業(yè)市場價值關(guān)系呈正向調(diào)節(jié)作用，但其調(diào)節(jié)作用沒有國有控股和股權(quán)集中度顯著。（4）企業(yè)的研