行為金融視角下的中國(guó)股市異常現(xiàn)象.pdf

1、隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展,出現(xiàn)了很多用傳統(tǒng)金融理論無(wú)法解釋的異常現(xiàn)象。在此背景下,國(guó)外學(xué)者將心理學(xué)的研究成果引入金融學(xué)的研究,發(fā)展成行為金融學(xué),作為傳統(tǒng)金融理論的補(bǔ)充和發(fā)展。在本文研究過(guò)程中,筆者根據(jù)國(guó)內(nèi)外行為金融研究成果,以相關(guān)書面資料為理論基礎(chǔ),結(jié)合中國(guó)股市實(shí)際,用實(shí)證的方法支持了行為金融理論的部分觀點(diǎn)。
　　文章緒論說(shuō)明了本文的研究意義和創(chuàng)新點(diǎn)。行為金融理論被引入中國(guó)后,許多國(guó)內(nèi)學(xué)者也展開了相關(guān)研究,并將其應(yīng)用于中國(guó)股市。筆者從行

2、為金融的視角來(lái)對(duì)中國(guó)股市現(xiàn)實(shí)狀況進(jìn)行分析和解釋,希望對(duì)自身投資實(shí)踐起到指導(dǎo)作用。本文以中國(guó)股市為研究對(duì)象,采用了股權(quán)分制改革基本結(jié)束后的新時(shí)期,即從2007到2013年目前的最新數(shù)據(jù)。由此得出的研究結(jié)論,對(duì)于如今的中國(guó)股票市場(chǎng)有更深的現(xiàn)實(shí)意義。針對(duì)中國(guó)股市的板塊效應(yīng),在研究中專門選取了個(gè)別板塊作為研究對(duì)象,這在具體的投資操作中有較強(qiáng)實(shí)際意義。
　　在理論方面,本文首先簡(jiǎn)介了傳統(tǒng)金融理論,列舉了和傳統(tǒng)金融理論相背的股市異象,作為行為

3、金融理論的產(chǎn)生背景。另外介紹了行為金融理論的發(fā)展過(guò)程和近年的研究動(dòng)向。接下來(lái)介紹了行為金融理論的主要內(nèi)容,例如前景理論、認(rèn)知偏差、羊群效應(yīng)等。最后,從中國(guó)股市的實(shí)際情況入手,應(yīng)用行為金融理論解釋了一個(gè)非理性現(xiàn)象案例。
　　在實(shí)證方面,筆者在借鑒前人的思想方法的基礎(chǔ)上,采取了獨(dú)自構(gòu)思的具體方案,對(duì)中國(guó)股市異?，F(xiàn)象進(jìn)行了行為金融研究。這是本文的核心部分,進(jìn)行了三個(gè)小項(xiàng)目的實(shí)證。通過(guò)構(gòu)造創(chuàng)業(yè)板贏家組合和輸家組合,考察了動(dòng)量效應(yīng),結(jié)論是創(chuàng)

4、業(yè)板的動(dòng)量效應(yīng)存在。通過(guò)本月日均交易量和上月日均收益率的相關(guān)性,考察了過(guò)度自信,結(jié)論是過(guò)度自信和交易量存在正向的相關(guān)關(guān)系。通過(guò)旅游板塊個(gè)股二月份的超額收益率,考察了二月份的日歷效應(yīng),結(jié)論是與市場(chǎng)比較,旅游板塊的2月份日歷效應(yīng)相對(duì)突出。
　　文章最后,提出了筆者自身的觀點(diǎn)和結(jié)論。認(rèn)為中國(guó)股市基本為弱勢(shì)有效市場(chǎng)。在此背景下,行為金融理論有廣泛的運(yùn)用前景。據(jù)此,筆者提出相應(yīng)的投資策略。即采用量化投資策略;或者可選取特定板塊,采取動(dòng)量交易