中國(guó)封閉式基金折價(jià)現(xiàn)象實(shí)證研究——基于行為金融學(xué)視角.pdf

1、在封閉式基金交易中，長(zhǎng)期存在封閉式基金交易價(jià)格低于封閉式基金凈值的現(xiàn)象，被人們稱(chēng)為封閉式基金折價(jià)現(xiàn)象。研究封閉式基金折價(jià)現(xiàn)象背后的成因，一直是困擾學(xué)界多年的難題，很多學(xué)者為此付出了努力，但是目前還沒(méi)有十分準(zhǔn)確、權(quán)威的結(jié)論。我國(guó)目前在封閉式基金交易市場(chǎng)中也存在同樣的問(wèn)題，并且中國(guó)的情況較西方國(guó)家而言，表現(xiàn)的更為嚴(yán)重，因此研究中國(guó)封閉式基金折價(jià)問(wèn)題，對(duì)于促進(jìn)我國(guó)封閉式基金健康發(fā)展，規(guī)范我國(guó)金融秩序有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文作者

2、通過(guò)研究創(chuàng)新，結(jié)合行為金融學(xué)和傳統(tǒng)金融學(xué)的特點(diǎn)，基于我國(guó)金融市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，對(duì)于中國(guó)封閉式基金折價(jià)現(xiàn)象深入考察研，力圖找出中國(guó)封閉式基金折價(jià)現(xiàn)象的成因，并有效解釋我國(guó)封閉式基金折價(jià)嚴(yán)重程度。全文分析均基于我國(guó)封閉式基金原始交易數(shù)據(jù)，所用數(shù)據(jù)是從1998年封閉式基金規(guī)范后第一只上市基金開(kāi)始一直到2008年12月30日的全部54只基金的交易數(shù)據(jù)，研究采用的數(shù)據(jù)范圍就目前國(guó)內(nèi)外研究來(lái)說(shuō)是涵蓋最廣泛的，力求能夠真實(shí)反映我國(guó)封閉式發(fā)展的歷史和現(xiàn)狀。

3、實(shí)證研究結(jié)果表明：（1）封閉式基金折價(jià)是理性交易因素和噪聲交易因素兩方面共同所致，但噪聲交易因素是最主要的影響因素。（2）對(duì)于中國(guó)封閉式基金折價(jià)，最大的影響因素是平均折價(jià)率。
　　 本文認(rèn)為：為緩解這一現(xiàn)象，應(yīng)該深化金融體制改革，為投資基金的發(fā)展創(chuàng)造良好的運(yùn)行環(huán)境；提高證券市場(chǎng)各主體信息披露質(zhì)量，加強(qiáng)對(duì)基金投資操作的微觀管理，構(gòu)建適合我國(guó)國(guó)情的投資基金監(jiān)管體制，強(qiáng)化基金管理公司內(nèi)控制度建設(shè)，不斷提高基金的管理水平和自律能力，推動(dòng)