基于實物期權(quán)的資本預(yù)算方法改進研究.pdf

1、企業(yè)價值最大化目標客觀上要求管理層通過做出合理有效的長期資本投資決策來盡可能的創(chuàng)造價值，而選擇適當?shù)馁Y本預(yù)算方法是企業(yè)通過長期投資獲得增值價值的重要途徑。目前財務(wù)領(lǐng)域已經(jīng)形成了以現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型(DCF)為主的傳統(tǒng)資本預(yù)算方法體系。然而，傳統(tǒng)資本預(yù)算方法忽視了管理層在不確定條件下所能做出的主觀選擇權(quán)以及存在于投資項目中的機會價值（即期權(quán)價值），從而導致決策偏離甚至決策失誤。鑒于此，本文探討了在進行項目投資決策時將現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型與實物期

2、權(quán)定價方法結(jié)合起來的決策模式，以便優(yōu)化和完善企業(yè)資本預(yù)算決策方法體系。
　　本文首先從財務(wù)學與金融學理論出發(fā)對實物期權(quán)、實物期權(quán)定價方法及其應(yīng)用進行分析，提出了將期權(quán)定價方法引入到資本預(yù)算并且應(yīng)用于實物資產(chǎn)管理的基本思想，然后對如何通過基于實物期權(quán)的資本預(yù)算方法改進體系進行研究，包括從布萊克-期科爾期定價模型和二項式期權(quán)定價模型對傳統(tǒng)凈現(xiàn)值進行改進分析。最后，通過實物資產(chǎn)案例分析對這兩個改進的資本預(yù)算方法模型進行檢驗。
　　

3、本文共分為六章，主要圍繞如何進行資本預(yù)算方法改進展開研究。第一章闡述了研究背景及意義，分別從國內(nèi)與國外兩個方面對當前的有關(guān)文獻進行分析，并說明主要研究方法;第二章對現(xiàn)金流量折現(xiàn)方法包括凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報酬率法等傳統(tǒng)方法進行剖析，分述其內(nèi)容及理論基礎(chǔ)并給出相應(yīng)示例;第三章從金融學及財務(wù)學的視角對實物期權(quán)進行概述，說明其含義、類型、影響因素以及相關(guān)性等，通過對期權(quán)定價原理的相關(guān)描述，說明將現(xiàn)金流量折現(xiàn)法與實物期權(quán)法相結(jié)合的原因;第四章闡述了基