基于實物期權(quán)的航運船舶投資決策方法研究.pdf

1、指導(dǎo)小組成員名單張陸洋教授孫立堅教授田素華教授082015201吳小峰基于實物期權(quán)的航運船舶投資決策方法研究摘要隨著全球經(jīng)濟一體化的快速發(fā)展，船舶的海運對于各國對外經(jīng)濟的發(fā)展，特別是國際間貿(mào)易起著舉足輕重的作用，航運船舶市場是個充滿風險的資本密集型市場，航運船舶投資決策在航運企業(yè)中占有重要的地位，無論是造船、買船、租船投資還是其他投資項目，航運船舶投資決策的正確性決定著航運企業(yè)在全球海運貿(mào)易競爭激烈情況下的生存、盈利和發(fā)展。隨著決策技術(shù)

2、的發(fā)展，航運船舶投資中的決策方法面臨著新形勢的挑戰(zhàn)，傳統(tǒng)的以現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法，例如標準的凈現(xiàn)值法則(NPV)為代表的投資決策方法因自身存在的缺陷難以恰當?shù)匕盐展芾矸矫娴撵`活性，以瞬息萬變不確定性以及相互競爭作用為特征的現(xiàn)實航運船舶市場中，現(xiàn)金流的實現(xiàn)完全可能會出乎管理者的最初預(yù)期。另外航運船舶投資本身也存在著許多與其他投資項目不同的特點，如投資規(guī)模大、期限長、投資資金來源多樣化、管理彈性多等等。所有這些就決定了傳統(tǒng)投資決策方法無法圓滿解決

3、船舶投資決策問題。因此，本文嘗試為船舶投資決策尋找一種更為適用和有效的投資決策方法，即運用實物期權(quán)方法應(yīng)用于船舶投資決策領(lǐng)域。實物期權(quán)方法是采用金融期權(quán)的思維方式，將投資項目的潛在投資機會和經(jīng)營靈活性看作一份期權(quán)進行量化研究，并在此基礎(chǔ)上為投資項目的管理彈性定價。這些管理彈性的價值是難以用傳統(tǒng)方法計算得出的，而這種管理彈性在許多不確定性較大的投資項目中是客觀存在且對投資項目是至關(guān)重要的。使用實物期權(quán)方法較全面地考慮到了船舶投資項目的各種