我國(guó)證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理與價(jià)值創(chuàng)造研究.pdf

1、近年來(lái)，金融全球一體化趨勢(shì)不斷加強(qiáng)，金融衍生工具應(yīng)用快速膨脹，國(guó)際金融交易規(guī)模劇增，資產(chǎn)證券化迅速發(fā)展，國(guó)際金融環(huán)境發(fā)生了巨大變化，金融市場(chǎng)更為動(dòng)蕩，金融危機(jī)爆發(fā)的頻率加速，各類金融機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)加大，風(fēng)險(xiǎn)管理任務(wù)更加艱巨。2007年-2008年由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)，2010年起爆發(fā)的歐洲債務(wù)危機(jī)，將如何加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的問(wèn)題擺在了突出的焦點(diǎn)位置。在各種類型的金融市場(chǎng)中，證券市場(chǎng)最具高風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)。證券公司通過(guò)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并發(fā)揮自身

2、的專業(yè)優(yōu)勢(shì)管理和分散風(fēng)險(xiǎn)，從而獲得相應(yīng)的報(bào)酬，因此證券公司在其日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中隨時(shí)面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與收益的博弈。曼哈頓學(xué)院教授查里斯·R·吉斯特(Charles R Geisst，1995)在其著作《金融體系中的投資銀行》(Investment Banking In Financial System)指出，證券公司在盛氣凌人的同時(shí)也暴露出自己的許多短板，其所投身的證券市場(chǎng)充滿著各種類型的風(fēng)險(xiǎn)，隨著日益復(fù)雜金融工程技術(shù)的發(fā)展，證券公司在追求高額利潤(rùn)

3、的同時(shí)，同樣面臨著安全性的巨大威脅。公司經(jīng)營(yíng)的目的是企業(yè)價(jià)值最大化，證券公司同樣如此。由于公司行業(yè)的特殊性，風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)證券公司價(jià)值創(chuàng)造來(lái)說(shuō)更為重要。
　　本論文以我國(guó)證券風(fēng)險(xiǎn)管理與企業(yè)價(jià)值為研究對(duì)象，試圖在理論研究的基礎(chǔ)上通過(guò)實(shí)證分析的方法分析風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。以期為我國(guó)證券公司在提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平上提供有用的建議。理論方面，首先從研究的背景和意義出發(fā)，介紹了國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究狀況；其次，闡述證券風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)涵和相關(guān)理論；第三，描

4、述并分析了我國(guó)商證券公司在風(fēng)險(xiǎn)管理方面的現(xiàn)狀和不足；最后，分析了證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)企業(yè)價(jià)值影響的作用機(jī)制。實(shí)證方面，本文運(yùn)用已在我國(guó)A股市場(chǎng)上市的19家國(guó)內(nèi)證券公司2009-2012的數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)度，通過(guò)建立模型實(shí)證分析了我國(guó)證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，結(jié)果表明：風(fēng)險(xiǎn)管理確實(shí)對(duì)我國(guó)證券公司的價(jià)值具有重要的影響。其中，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率波動(dòng)率與證券公司價(jià)值呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，這說(shuō)明，風(fēng)險(xiǎn)管理相對(duì)較差的證券公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率波動(dòng)大會(huì)對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生