基金業(yè)績持續(xù)性及其與資金流關系的研究——基于中國證券基金的經驗證據(jù).pdf

1、伴隨著我國經濟規(guī)模的持續(xù)擴大與證券市場的迅速發(fā)展，基金市場的發(fā)展也非常迅速?；鹪谖覈C券市場中的作用日顯突出，已成為我國證券市場最重要的機構投資者之一。各基金管理公司以及旗下各基金之間的競爭也日趨激烈，基金績效是否突出，能否持續(xù)為投資者帶來良好的收益是基金管理公司以及廣大投資者迫切關注的問題。
　　 本文就我國的基金業(yè)績的持續(xù)性、基金經理的業(yè)績持續(xù)性，以及開放式基金與資金流的關系進行了較全面的實證研究。研究結果表明，在我國基金

2、業(yè)績的持續(xù)性方面，基金業(yè)績整體較好、機構投資者具有明顯的優(yōu)勢投資能力；基金業(yè)績短期內持續(xù)性不明顯，較長期內表現(xiàn)出了一定的持續(xù)性；并且采用不同的市場基準所得的基金業(yè)績結果具有一致性。
　　 在我國基金經理的業(yè)績持續(xù)性研究方面，有一定任期的基金經理具有明顯的優(yōu)勢投資能力，任期超過兩個季度的基金經理的平均業(yè)績是優(yōu)于大盤收益的；基金經理業(yè)績表現(xiàn)出了一定的持續(xù)性，投資者選擇投資歷史業(yè)績好的基金經理是理性的選擇；采用不同的市場基準所得的基金

3、經理業(yè)績結果具有一致性。
　　 在我國開放式基金業(yè)績與資金流關系的研究方面，我們發(fā)現(xiàn)資金的凈流入率與基金的業(yè)績水平成正比，業(yè)績越好的基金，其資金凈流入量也越多；資金的流入與基金業(yè)績之間的關系都是先降后升的非線性關系。即投資者既會增加對業(yè)績好的基金的申購額，也會增加對業(yè)績差的基金的申購額。在以反向的資金流作為控制變量前，資金流出與業(yè)績之間呈現(xiàn)的是U形關系；在加入反向資金流作為控制變量后，資金流出與業(yè)績間的非線性關系仍然存在，但是業(yè)