開(kāi)放式基金業(yè)績(jī)持續(xù)性及其與基金特征關(guān)系的研究.pdf

1、開(kāi)放式基金自2001年誕生以來(lái),發(fā)展十分迅速,基金管理公司數(shù)量和管理的資產(chǎn)規(guī)模迅速增加。大量的投資者投入資金于其中,投資者既包括專(zhuān)業(yè)人士,也有普通百姓,而投資者對(duì)于基金的投資選擇主要是依據(jù)基金過(guò)去的業(yè)績(jī),即他們認(rèn)為基金業(yè)績(jī)是具有持續(xù)性的,所以本文研究的首要問(wèn)題是檢驗(yàn)基金是否具有持續(xù)性。其次,基金整體具有持續(xù)性,但是由于基金的特征不同,所表現(xiàn)出來(lái)的業(yè)績(jī)持續(xù)性肯定是不一樣,所以要解決的第二個(gè)問(wèn)題是檢驗(yàn)基金特征與業(yè)績(jī)持續(xù)性的關(guān)系,得到對(duì)業(yè)績(jī)持

2、續(xù)性影響顯著的基金特征。通過(guò)以上兩方面的檢驗(yàn)結(jié)果,投資者就可以同時(shí)根據(jù)基金過(guò)去的業(yè)績(jī)和基金的特征進(jìn)行投資,提高獲得超額收益的可能性。
　　 本文在其他學(xué)者研究的基礎(chǔ)上,根據(jù)我國(guó)基金市場(chǎng)的發(fā)展特點(diǎn),選擇每年所有的開(kāi)放式基金(非貨幣市場(chǎng)基金)作為樣本,研究區(qū)間為2006年1月--2008年12月。研究方法的選擇上,由于學(xué)術(shù)界對(duì)于檢驗(yàn)方法的分歧很大,所以本文采用參數(shù)方法和非參數(shù)方法相結(jié)合的辦法,并做比較分析,提高檢驗(yàn)結(jié)果的準(zhǔn)確性。其中

3、使用了列聯(lián)表方法和橫截面分析進(jìn)行了業(yè)績(jī)持續(xù)性的檢驗(yàn),使用列聯(lián)表方法和panelLogit模型進(jìn)行了基金特征與業(yè)績(jī)持續(xù)性關(guān)系的研究。
　　 在實(shí)證研究部分,首先檢驗(yàn)了業(yè)績(jī)持續(xù)性的存在性,結(jié)果顯示,我國(guó)開(kāi)放式基金季度收益率和半年度收益率存在業(yè)績(jī)持續(xù)性,而年度收益率不存在業(yè)績(jī)持續(xù)性。同時(shí)進(jìn)行了分類(lèi)研究,研究表明債券型基金的業(yè)績(jī)持續(xù)性最強(qiáng),其次為混合型基金,股票型基金的持續(xù)性最差。
　　 在基金業(yè)績(jī)持續(xù)性與基金特征的關(guān)系檢驗(yàn)中,