高新技術(shù)企業(yè)資產(chǎn)專用性對資本結(jié)構(gòu)的影響研究.pdf

1、融資活動(dòng)是企業(yè)重要的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)之一，融資決策的確定會(huì)對公司產(chǎn)生重大的影響，尤其是資本結(jié)構(gòu)的選擇。隨著我國創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施，作為“第一生產(chǎn)力”的科學(xué)技術(shù)推動(dòng)著我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)不斷持續(xù)發(fā)展，而高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的資本結(jié)構(gòu)選擇問題也成為所需關(guān)注的方面。以高創(chuàng)新性為特征的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，為了取得競爭優(yōu)勢，會(huì)加大對專用性資產(chǎn)的投入，資產(chǎn)專用性是否會(huì)影響資本結(jié)構(gòu)的選擇便成為本文的研究問題。
　　本文首先界定了資產(chǎn)專用性和資本結(jié)構(gòu)的概念，通過回

2、顧和整理資產(chǎn)專用性與資本結(jié)構(gòu)的研究文獻(xiàn)，根據(jù)威廉姆森基于交易成本經(jīng)濟(jì)學(xué)框架下的資本結(jié)構(gòu)理論進(jìn)行分析，提出資產(chǎn)專用性影響資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)在聯(lián)系。其次，結(jié)合我國高新技術(shù)上市公司的數(shù)據(jù)，闡述了我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)專用性和資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，并對二者之間的關(guān)系進(jìn)行分析。再次，利用我國144家高新技術(shù)上市公司共432個(gè)樣本，實(shí)證分析資產(chǎn)專用性與資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系。在實(shí)證過程中，提出假設(shè)：資產(chǎn)專用性與資本結(jié)構(gòu)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，資本結(jié)構(gòu)采用總負(fù)債率和長期負(fù)債率兩

3、個(gè)指標(biāo)，資產(chǎn)專用性則是通過因子分析方法得出的綜合指標(biāo)。實(shí)證分析結(jié)果表明：我國高新技術(shù)上市公司資產(chǎn)專用性與資本結(jié)構(gòu)顯著負(fù)相關(guān)。最后，根據(jù)實(shí)證分析結(jié)果，對我國高新技術(shù)上市公司如何合理選擇資本結(jié)構(gòu)提出相關(guān)建議，以提高我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)資本使用效率，促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
　　本文在兩個(gè)方面存在著一定的創(chuàng)新：一是本文以滬深兩市2009-2011年高新技術(shù)上市公司為研究對象，使用資產(chǎn)專用性較高的典型產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，所得出的結(jié)論更加具有可