基于杠桿率的證券業(yè)發(fā)展和風險控制研究.pdf

1、高杠桿運營是金融中介機構(gòu)普遍特征，即便是經(jīng)歷了2008年經(jīng)濟危機后“去杠桿化”浪潮，國際投資銀行的杠桿率仍舊維持在10倍以上。但是我國的證券行業(yè)卻不具備這一特征，而且杠桿率有逐年遞減之勢，伴隨而來的是證券業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀不足以支撐金融市場和國民經(jīng)濟的快速發(fā)展。目前諸多問題造成我國證券行業(yè)的金融功能邊緣化，這使得監(jiān)管層認識到放松監(jiān)管、鼓勵創(chuàng)新才是促進證券業(yè)發(fā)展的有效措施。而本文發(fā)現(xiàn)較低的杠桿率水平正是限制我國證券業(yè)規(guī)模發(fā)展和業(yè)務創(chuàng)新的主要影響

2、因素之一。
　　本文意在研究論證高杠桿化運營在我國證券業(yè)創(chuàng)新發(fā)展中的促進作用以及具體的轉(zhuǎn)型措施。文章首先從理論上論證我國證券業(yè)高杠桿運營的可行性;然后通過財務分析和對比分析的研究方法分析證券公司的資產(chǎn)負債表和業(yè)務結(jié)構(gòu)與國際投資銀行的差異，并從提高證券公司杠桿率水平的角度提出改進建議和具體措施;最后利用理論推導和實證分析方法從宏觀層面研究杠桿率水平對證券業(yè)行業(yè)規(guī)模的影響。本文的研究成果認為證券公司因為其較高的風險管理能力而具備高杠桿

3、運營的條件，可以提高資產(chǎn)負債表的杠桿率水平。同時證券公司應該增加長期債務比重，增加短期負債渠道，為業(yè)務創(chuàng)新提供資金支持和提供流動性;在資產(chǎn)配置上應該減少低收益的現(xiàn)金資產(chǎn)比例和高風險的直接投資規(guī)模，通過配置多樣化的交易性金融資產(chǎn)維持資產(chǎn)的流動性和安全性。文章還提出通過發(fā)展資本中介型業(yè)務提高證券公司的杠桿率，充分利用起其資產(chǎn)負債表，提高證券公司的資本運營效率，并從股權(quán)交易類業(yè)務、固定收益類業(yè)務和利息傭金類業(yè)務三個方向給出具體業(yè)務轉(zhuǎn)型措施。資

4、本中介型業(yè)務能夠打破證券公司原有業(yè)務客戶與自身資本的隔離，提高杠桿率水平的同時也有效的控制自有資本的風險暴露程度。在這種業(yè)務轉(zhuǎn)型模式下，本文從市場風險、流動性風險和信用風險三個角度提出了三維一體的綜合風險管理理念和模式，并且建議證券公司建立基于IT技術(shù)的全資產(chǎn)覆蓋風險分析引擎以應對未來的風險沖擊。最后，本文理論推導了杠桿率對證券公司收益率和資產(chǎn)規(guī)模的影響，并利用歷史數(shù)據(jù)實證分析在我國實際的市場環(huán)境中，通過提高杠桿率來提高證券業(yè)盈利能力和