大股東控制權(quán)與管理層激勵(lì)的沖突對股權(quán)激勵(lì)有效性的影響研究.pdf

1、管理層股權(quán)激勵(lì)制度是有效解決企業(yè)內(nèi)委托代理問題的一種方式。隨著相關(guān)法規(guī)陸續(xù)頒布實(shí)施,我國上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的制度環(huán)境趨于規(guī)范化。但股權(quán)激勵(lì)的實(shí)際收效卻不盡如人意,國內(nèi)關(guān)于股權(quán)激勵(lì)效果的研究也結(jié)論不一。于是,不少學(xué)者開始側(cè)重研究股權(quán)激勵(lì)的影響因素,試圖探究抑制其有效性的原因。本文基于公司治理環(huán)境視角,研究大股東控制權(quán)因素對管理層股權(quán)激勵(lì)的影響。
　　控制權(quán)配置與激勵(lì)安排是公司治理的兩個(gè)重要內(nèi)容,企業(yè)內(nèi)部往往同時(shí)存在經(jīng)營者激勵(lì)問題和

2、集體決策協(xié)調(diào)問題,當(dāng)大股東的決策控制權(quán)與管理層的激勵(lì)之間存在沖突時(shí),這兩個(gè)問題會產(chǎn)生一定矛盾,降低組織績效,從而削弱激勵(lì)的有效性。大股東與管理層的沖突可能是因雙方?jīng)Q策目標(biāo)不同而引起的利益沖突,也可能是因雙方?jīng)Q策判斷不一致而造成的認(rèn)知沖突。本文針對大股東控制權(quán)與管理層激勵(lì)的沖突關(guān)系,通過理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)相結(jié)合的方法,研究其對股權(quán)激勵(lì)有效性的影響作用,以及在不同股權(quán)性質(zhì)和不同成長性水平的公司中影響程度的差異。
　　本文的理論分析從大

3、股東私有收益出發(fā),建立大股東與管理層的經(jīng)濟(jì)學(xué)博弈模型,分析雙方之間存在沖突的情況,并通過數(shù)學(xué)推理得出沖突對股權(quán)激勵(lì)有效性有抑制作用,進(jìn)而提出相應(yīng)的假設(shè)。實(shí)證檢驗(yàn)中收集了2006—2011年我國上市公司數(shù)據(jù),將大股東控制權(quán)與管理層持股的交互項(xiàng)作為解釋變量引入模型當(dāng)中,利用面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析,驗(yàn)證理論假設(shè)。通過觀測分析管理層持股項(xiàng)以及交互項(xiàng)的回歸系數(shù),最終得出以下結(jié)論:(1)大股東控制權(quán)與管理層激勵(lì)之間存在沖突的關(guān)系削弱了股權(quán)激勵(lì)提升公司