碳信息披露與權(quán)益資本成本的關(guān)系研究.pdf

1、　　資本是企業(yè)運(yùn)作的源泉,獲得資本的主要途徑之一就是權(quán)益融資。獲得權(quán)益資本的同時(shí)必須付出一定的代價(jià),即權(quán)益資本成本。從投資者的角度看,權(quán)益資本成本可以看作投資者要求的回報(bào)率。由于信息不對稱,外界投資者作出經(jīng)濟(jì)決策需要考慮多方面的因素。財(cái)務(wù)信息一直以來都是投資者考慮的重要因素之一,近年來,非財(cái)務(wù)信息也得到了投資者的極大關(guān)注。
　　隨著工業(yè)化的進(jìn)程,溫室氣體的排放越來越嚴(yán)重。溫室效應(yīng)也引起了全球各界的關(guān)注,作為碳排放主體的企業(yè)對此應(yīng)

2、該承擔(dān)主要責(zé)任。隨著碳信息披露項(xiàng)目(Carbon Disclosure Project, CDP)的創(chuàng)建,外界利益相關(guān)者在作出投資決策時(shí)都會考慮目標(biāo)企業(yè)的碳信息披露水平。
　　基于此,本文主要研究企業(yè)碳信息披露水平與權(quán)益資本成本的關(guān)系。首先回顧國內(nèi)外的相關(guān)文獻(xiàn),提出第一個(gè)假設(shè),即碳信息披露與權(quán)益資本成本負(fù)相關(guān)。選取2010年標(biāo)準(zhǔn)普爾(簡稱S&P)500強(qiáng)公司作為樣本來源,分析樣本公司的碳信息披露的情況。實(shí)證部分,在第一個(gè)假設(shè)的基

3、礎(chǔ)上,根據(jù)CDP問卷的構(gòu)成提出相應(yīng)的四個(gè)假設(shè),即問卷中每一模塊的信息披露與權(quán)益資本成本負(fù)相關(guān)。考慮了信息披露的滯后性后,把2009年和2010年兩年的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸檢驗(yàn),對第一個(gè)假設(shè)做進(jìn)一步分析,包括滯后性分析、敏感性分析和穩(wěn)健性分析。研究結(jié)果很好地檢驗(yàn)了本文提出的碳信息披露水平與權(quán)益資本成本負(fù)相關(guān)這一假設(shè)。
　　本文在前人的研究成果上,創(chuàng)造性地把碳信息披露與權(quán)益資本成本相結(jié)合,鑒于碳信息披露與權(quán)益資本成本的負(fù)相關(guān)關(guān)系,企業(yè)對碳信