集團(tuán)治理、代理成本與上市公司績(jī)效.pdf

1、隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，在經(jīng)濟(jì)中處于核心地位的企業(yè)集團(tuán)也越來(lái)越受到人們的關(guān)注。無(wú)論是央企、國(guó)企、關(guān)系國(guó)家經(jīng)濟(jì)命脈等行業(yè)的企業(yè)，還是上市公司、優(yōu)質(zhì)民企，企業(yè)集團(tuán)在各類占比中均居于絕對(duì)地位。而且，隨著企業(yè)不斷發(fā)展壯大，企業(yè)由單體化公司向集團(tuán)化發(fā)展已成為必然趨勢(shì)。因此，企業(yè)集團(tuán)儼然成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的堅(jiān)強(qiáng)助力，對(duì)我國(guó)未來(lái)改革深化具有重要意義。
　　上市公司作為企業(yè)集團(tuán)透明化、公開(kāi)化的前沿陣地，其發(fā)展從側(cè)面可以反映集團(tuán)業(yè)務(wù)、績(jī)效、治理等情況。

2、相應(yīng)的，集團(tuán)戰(zhàn)略、治理因素也會(huì)對(duì)上市公司績(jī)效產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，尤其是整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境弱勢(shì)情況下，好的治理環(huán)境更加彌足珍貴。正因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)中集團(tuán)與上市公司之間關(guān)聯(lián)狀況值得關(guān)注，在理論上才有集團(tuán)附屬企業(yè)績(jī)效，制度環(huán)境對(duì)集團(tuán)與附屬企業(yè)績(jī)效影響，集團(tuán)附屬公司和非附屬集團(tuán)公司之間策略差別等多方面研究文獻(xiàn)。而關(guān)于企業(yè)優(yōu)質(zhì)的治理環(huán)境可以有效降低代理成本，進(jìn)而促進(jìn)績(jī)效大幅提升的大樣本研究仍然不夠全面。因此，本文在此基礎(chǔ)上，通過(guò)對(duì)企業(yè)集團(tuán)及其控股上市公司數(shù)據(jù)的整理，

3、選取了251家企業(yè)集團(tuán)的相關(guān)數(shù)據(jù)，整理了集團(tuán)下屬377家上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，經(jīng)過(guò)篩選，共保留了2007年——2011年的1661個(gè)樣本數(shù)據(jù)，并對(duì)樣本數(shù)據(jù)提出了兩個(gè)主要假設(shè)。
　　假設(shè)一考慮集團(tuán)、上市公司以及兩者之間的治理環(huán)境與上市公司績(jī)效之間關(guān)系，假設(shè)二考慮集團(tuán)、上市公司以及兩者之間的治理環(huán)境與上市公司代理成本之間關(guān)系。其中，績(jī)效采用ROE、ROA、托賓Q等衡量，代理成本采用管理費(fèi)用率、其他應(yīng)收款占比、高管薪酬等衡量，治理環(huán)境考慮

4、了高管兼任情況、集團(tuán)控股情況等，并加入了上市公司在集團(tuán)中的地位指標(biāo)。通過(guò)大樣本實(shí)證檢驗(yàn)得出結(jié)論：治理環(huán)境與績(jī)效正相關(guān)，好的治理能夠有效促進(jìn)代理成本降低，進(jìn)而提升上市公司績(jī)效。通過(guò)研究分析，提出了規(guī)范大股東行為，促進(jìn)集團(tuán)治理效能提升；創(chuàng)新集團(tuán)與上市公司管理層配置優(yōu)化，降低上市公司代理成本；注重上市公司在集團(tuán)內(nèi)地位，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，提升其核心價(jià)值；完善上市公司薪酬等激勵(lì)效應(yīng)，促進(jìn)高管管理行為優(yōu)化等合理化建議，以期能夠?yàn)橹袊?guó)企業(yè)集團(tuán)研