我國上市公司代理成本與現(xiàn)金股利研究.pdf

1、股利政策是現(xiàn)代公司理財(cái)活動(dòng)的三大核心之一，在公司財(cái)務(wù)活動(dòng)中占據(jù)著重要地位。一方面，它是公司籌資，投資活動(dòng)的邏輯延續(xù)，是其理財(cái)行為的必然結(jié)果，另一方面，恰當(dāng)?shù)墓衫峙湔?，不僅可以樹立起良好的公司形象，而且能激發(fā)廣大投資者對(duì)公司持續(xù)投資的熱情，從而使公司獲得長期，穩(wěn)定的發(fā)展條件和機(jī)會(huì)。隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，股利政策逐漸成為理論工作者和實(shí)際工作者關(guān)注的焦點(diǎn)。伴隨著各種理論的建立，人們對(duì)于股利政策有了比較深入的認(rèn)識(shí)。然而，從國內(nèi)到國外，雖有大量

2、的文獻(xiàn)存在，但對(duì)于股利政策卻沒有結(jié)論，無論是在西方發(fā)達(dá)國家，還是在我國，“股利之迷”仍然存在。
　　代理成本理論是現(xiàn)代西方股利政策理論中的主流理論之一，它的主要觀點(diǎn)是股利的發(fā)放有利于降低代理成本，這種結(jié)論是建立在西方比較完善的市場(chǎng)機(jī)制和有效的公司治理結(jié)構(gòu)前提之下。但是在中國，上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)與西方成熟的資本市場(chǎng)差別甚大，我國的證券市場(chǎng)尚不完善，代理問題更加復(fù)雜，公司內(nèi)部不但存在股東與管理者的委托代理問題，還存在國有股自身的委托代

3、理問題和大股東與小股東的代理問題。股利分配政策也存在著一些不規(guī)范之處，如股利分配形式多種多樣、不分配現(xiàn)象普遍存在等。因此，我們不能直接套用西方國家的代理成本理論來解釋我國上市公司的股利分配政策。
　　本文試圖從代理成本理論出發(fā)，分析中國上市公司的股利分配和股權(quán)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn),探索適合代理成本的各種計(jì)量指標(biāo)，研究我國上市公司代理成本與現(xiàn)金股利政策的關(guān)系。文章通過理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)來研究發(fā)放現(xiàn)金股利對(duì)各種不同形式的代理成本的影響，研究發(fā)現(xiàn)