基于成長(zhǎng)型戰(zhàn)略的我國(guó)中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)實(shí)證研究.pdf

1、中小企業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中最具活力的力量,其經(jīng)營(yíng)靈活、高效、創(chuàng)新性強(qiáng)的特點(diǎn),把科學(xué)技術(shù)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力所耗費(fèi)的時(shí)間也較少,能主動(dòng)而有效地參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),激發(fā)了整個(gè)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)活力。目前,世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)我國(guó)中小企業(yè)負(fù)面沖擊也比較大,使之陷艱難的境地,因此我們有必要對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行研究。關(guān)乎中小企業(yè)成長(zhǎng)的資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題便成為了人們研究的重點(diǎn)。雖然國(guó)外很多研究理論,但是基于中國(guó)特定的國(guó)情,很多經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象很難用套用外國(guó)理論。
　　隨著資本結(jié)構(gòu)理論

2、的不斷發(fā)展,各種研究資本結(jié)構(gòu)的方法和視角也呈現(xiàn)出多樣性。米勒開(kāi)創(chuàng)了資本結(jié)構(gòu)研究的先河,他通過(guò)嚴(yán)格邏輯數(shù)學(xué)邏輯證明企業(yè)的價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)。但他的觀點(diǎn)很快遭到質(zhì)疑,著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹森從代理成本角度推翻了其結(jié)論。羅斯也從信號(hào)激勵(lì)模型論證了資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值有著密切的關(guān)系。梅耶夫考慮了非對(duì)稱信息條件以及交易成本,論證了企業(yè)偏好內(nèi)部融資。Fischer研究發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)杠桿會(huì)出現(xiàn)一定范圍漂移,開(kāi)創(chuàng)了動(dòng)態(tài)資本結(jié)構(gòu)理論。在實(shí)證方面,更多運(yùn)用統(tǒng)計(jì)理論進(jìn)行估計(jì)

3、和檢驗(yàn)。在國(guó)內(nèi)資本結(jié)構(gòu)研究較晚,很多成果都是根據(jù)外國(guó)的研究理論和方法進(jìn)行研究中國(guó)的具體實(shí)踐問(wèn)題。
　　本文創(chuàng)新性地從公司成長(zhǎng)型戰(zhàn)略來(lái)研究資本結(jié)構(gòu),建立差異化戰(zhàn)略資本結(jié)構(gòu)和多元化戰(zhàn)略資本結(jié)構(gòu)回歸分析模型,在模型中設(shè)置了差異化戰(zhàn)略變量、多元化戰(zhàn)略變量,資本結(jié)構(gòu)變量、財(cái)政補(bǔ)貼變量、企業(yè)管理效率變量和企業(yè)盈利能力變量,根據(jù)深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板當(dāng)前提供的數(shù)據(jù),運(yùn)用回歸分析的方法進(jìn)行了實(shí)證研究。結(jié)果表明:在當(dāng)前條件下,中小企業(yè)差異化戰(zhàn)略與資本