加入商品期貨后的投資組合優(yōu)化研究.pdf

1、　　得益于國民經(jīng)濟的迅速發(fā)展，我國商品期貨市場日益成熟，開始了由量變向質(zhì)變的飛躍。隨著機構(gòu)投資者的日益壯大和人均國民收入的提高，商品期貨將越來越多地出現(xiàn)在了投資者資產(chǎn)組合中，商品期貨的金融屬性也日益明顯。那么，投資商品期貨能不能給投資者帶來效用改善？包括商品期貨在內(nèi)的最優(yōu)投資組合又是怎樣構(gòu)成的？本文將致力于回答這一問題，其目的就在于給投資者進行投資決策提供科學(xué)信息。
　　在第2章借鑒國內(nèi)外已有文獻研究方法和研究成果的基礎(chǔ)上，本文

2、第3章采用張成方法檢驗商品指數(shù)基金和單種商品期貨是不是股票和債券資產(chǎn)的張成，從而初步回答本文的基本問題。第 4 章在通用的均值-方差框架下，著力構(gòu)建只含有商品期貨的最優(yōu)組合，同時考慮了加入無風(fēng)險資產(chǎn)和允許投資者借貸投資的情形。第5章考察了商品指數(shù)基金和單種商品期貨的引入對傳統(tǒng)資產(chǎn)組合有效前沿的影響，直觀地比較了加入商品資產(chǎn)前后投資組合的績效表現(xiàn)，還考慮風(fēng)險厭惡因素對投資組合構(gòu)成的影響。第6章是本文的結(jié)論部分。
　　在利用我國股票

3、、債券和商品期貨市場的數(shù)據(jù)進行實證分析后，本文得出以下幾個主要結(jié)論：第一，張成檢驗的結(jié)果不支持投資者投資商品資產(chǎn)，商品期貨不會給投資者帶來額外收益；第二，在均值-方差框架下，單純有商品期貨構(gòu)成的最優(yōu)投資組合中，各種商品期貨的權(quán)重差別很大，對各種商品期貨施加權(quán)重約束可以大幅降低組合風(fēng)險；第三，在股票+債券的傳統(tǒng)資產(chǎn)組合中加入商品指數(shù)基金不會顯著移動有效前沿，而逐漸加入單種商品期貨合約則可以逐步提升有效前沿的高度；第四，當(dāng)考慮風(fēng)險厭惡系數(shù)時