股災(zāi)期間行業(yè)板塊間的相關(guān)結(jié)構(gòu)研究.pdf

1、股災(zāi)期間行業(yè)板塊間的相關(guān)結(jié)構(gòu)研究Theresearchofinterindustrydependentstructureduringthestockmarketcrash學(xué)位申請(qǐng)人：杜笙學(xué)號(hào)：213020209035學(xué)科專1lt數(shù)量經(jīng)遴堂研究方向：金融數(shù)量盆塹指導(dǎo)教師：旦喧蒞副教授定稿時(shí)間：2Q里魚(yú)生圣月摘要摘要隨著經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展，金融市場(chǎng)各個(gè)行業(yè)板塊的相互依存性日益增加，從而引發(fā)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)也日趨頻繁。在金融經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展創(chuàng)新的背景

2、下，金融市場(chǎng)、行業(yè)之間的相關(guān)結(jié)構(gòu)日益復(fù)雜化和多樣化的。2015年6月12日，證監(jiān)會(huì)對(duì)券商的內(nèi)部通告，暫停場(chǎng)外配資新端口的接入，并且要求券商開(kāi)始清理場(chǎng)外配資。上證指數(shù)創(chuàng)出5178點(diǎn)之后便是迅猛的調(diào)整，到2015年7月9日股指跌至3373點(diǎn)，爆發(fā)慘烈的“股災(zāi)”。中國(guó)迄今為止已經(jīng)爆發(fā)了九次股災(zāi)，每次股災(zāi)都給投資者帶來(lái)巨大損失，而相比國(guó)外股市的股災(zāi)，我國(guó)股災(zāi)具有自身的一些特點(diǎn)，例如周期短、平均振幅大等。股災(zāi)不同于其他一般的股價(jià)波動(dòng)在于，它具有突

3、發(fā)性、破壞性、聯(lián)動(dòng)性、不確定性的特征。股災(zāi)容易引發(fā)金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)甚至社會(huì)動(dòng)蕩的嚴(yán)重災(zāi)難性的后果。而在當(dāng)代，隨著經(jīng)濟(jì)不斷深入發(fā)展，金融不斷創(chuàng)新，股票市場(chǎng)中的各行業(yè)股票越來(lái)越具有一體性、聯(lián)動(dòng)性的特點(diǎn)，特別是當(dāng)金融危機(jī)這種極端風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的時(shí)候。也正是因?yàn)楣善痹跇O端情況下具有強(qiáng)的相關(guān)性，所以股市容易引發(fā)全面的暴漲暴跌。因此研究股票之間的聯(lián)動(dòng)性及其相關(guān)結(jié)構(gòu)越來(lái)越具有現(xiàn)實(shí)意義。因?yàn)榻鹑谛袠I(yè)股票在金融極端風(fēng)險(xiǎn)情況下的強(qiáng)相關(guān)性，一方面，在風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域

4、，由于風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)，某一金融行業(yè)的收益率損失會(huì)迅速傳播到其他行業(yè)，從而引發(fā)系統(tǒng)系風(fēng)險(xiǎn)，所以研究股市行業(yè)的相關(guān)性可以為風(fēng)險(xiǎn)度量和管理提供建議和指導(dǎo)。另一方面，在投資領(lǐng)域，根據(jù)馬科維茨的理論，投資者在進(jìn)行資產(chǎn)選擇和組合的時(shí)候，需要考慮資產(chǎn)之間的相關(guān)性，要求選擇相關(guān)性較小的資產(chǎn)。因此研究股市行業(yè)之間的相關(guān)性也可以指導(dǎo)投資者進(jìn)行資產(chǎn)配置。關(guān)于資產(chǎn)相關(guān)結(jié)構(gòu)的研究還可以應(yīng)用到很多方面，例如資產(chǎn)定價(jià)，保險(xiǎn)定價(jià)等等，這里不再贅述。本文在參考前人的研究基