外匯管制與資產(chǎn)價(jià)格——理論研究與中國(guó)經(jīng)驗(yàn).pdf

1、經(jīng)濟(jì)的全球化與金融的自由化是當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)的一個(gè)顯著特征。國(guó)際資本的全球化流動(dòng)，在規(guī)模上不斷膨脹，流動(dòng)速度上也呈加快趨勢(shì)。國(guó)際資本的流動(dòng)，對(duì)一圍經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與發(fā)展會(huì)產(chǎn)生重要的影響，對(duì)其適當(dāng)進(jìn)行管制就成為一圍政府理所當(dāng)然的政策選擇。外匯管制產(chǎn)生于第一次世界大戰(zhàn)期間，曾經(jīng)被西方主要工業(yè)國(guó)廣泛用于調(diào)控資本流動(dòng)，后隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，西方發(fā)達(dá)國(guó)家逐漸放棄使用，而主要為發(fā)展中國(guó)家政府所用。但國(guó)際資本的大規(guī)模流動(dòng)和放松的外匯管制背景，致使世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)頻

2、發(fā)。故時(shí)至今日，作為管制國(guó)際資本流動(dòng)的有效手段，外匯管制仍為許多國(guó)家所使用，在穩(wěn)定本幣匯率、促進(jìn)國(guó)際收支平衡、應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)及保護(hù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)等方面發(fā)揮著巨大作用?？梢灶A(yù)見(jiàn)，外匯管制在未來(lái)的世界經(jīng)濟(jì)治理中仍將長(zhǎng)期存在。
　　 總體而言，世界范圍內(nèi)的外匯管制是逐漸走向?qū)捤傻?。外匯管制的放松便利了國(guó)際資本的流動(dòng)，國(guó)際資本的流動(dòng)則更直觀的表現(xiàn)為一國(guó)資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)。而資產(chǎn)價(jià)格的過(guò)度波動(dòng)，往往會(huì)對(duì)一國(guó)的金融與經(jīng)濟(jì)體系造成巨大的沖擊，甚至引發(fā)危機(jī)

3、。因而，如何去調(diào)和利用經(jīng)濟(jì)開(kāi)放性的有利條件與保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定及發(fā)展之間的矛盾，成為各國(guó)政府關(guān)注的問(wèn)題。深入研究外匯管制對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響及其作用機(jī)制，有助于我們對(duì)上述問(wèn)題的解答。
　　 本文以外匯管制與資產(chǎn)價(jià)格為研究對(duì)象，采用規(guī)范分析與實(shí)證分析相結(jié)合的方式，創(chuàng)新性地建立了外匯管制與資產(chǎn)價(jià)格關(guān)系的理論模型與實(shí)證模型，深入剖析了外匯管制變動(dòng)與資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)之間的作用機(jī)制，對(duì)外匯管制的演變，特別是中國(guó)的外匯管制歷史、資本管制狀況及匯率制度改革

4、進(jìn)行了梳理，并結(jié)合當(dāng)前中圍資本管制與匯率改革的熱點(diǎn)，對(duì)資本管制與匯率管制對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響進(jìn)行了細(xì)化研究，總結(jié)了國(guó)際上外匯管制變動(dòng)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)造成影響的經(jīng)驗(yàn)及教訓(xùn)，并對(duì)我國(guó)的外匯管制改革提出了政策建議。
　　 本文首先回顧了外匯管制的理論基礎(chǔ)及其產(chǎn)生和演變的動(dòng)態(tài)過(guò)程，并對(duì)外匯管制的主要內(nèi)容和中國(guó)外匯管制變遷進(jìn)行了總結(jié)；其次對(duì)外匯管制與資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)行了重點(diǎn)研究，構(gòu)建了外匯管制與資產(chǎn)價(jià)格關(guān)系的IS-LM-BP理論模型，并運(yùn)用協(xié)整分析與VA

5、R模型等工具，實(shí)證分析了中國(guó)外匯管制對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響及其動(dòng)態(tài)作用過(guò)程，探討了我國(guó)外匯管制對(duì)資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生影響的作用渠道與機(jī)制；接著我們又深入討論了資本管制與外匯管制與資產(chǎn)價(jià)格的影響關(guān)系，得出了一些有益的結(jié)論，進(jìn)一步佐證了我們有關(guān)外匯管制與資產(chǎn)價(jià)格的理論與實(shí)證研究結(jié)果；鑒于匯率管制是我國(guó)外匯管制領(lǐng)域中國(guó)際矛盾最為集中的焦點(diǎn)，我們?cè)诳偨Y(jié)我國(guó)匯率制度沿革的基礎(chǔ)上，深入研究了國(guó)際短期資本流動(dòng)、資產(chǎn)價(jià)格、匯率、貨幣供應(yīng)量、國(guó)內(nèi)外利差、人民幣預(yù)期升值

6、率之間的動(dòng)態(tài)作用過(guò)程，揭示了匯率、人民幣預(yù)期升值率對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的動(dòng)態(tài)影響過(guò)程；最后，本文總結(jié)了本幣升值背景下日本、臺(tái)灣等國(guó)家和地區(qū)在外匯管制方面的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，對(duì)我國(guó)進(jìn)行外匯管制的經(jīng)濟(jì)方面的意義進(jìn)行了闡述，并對(duì)我國(guó)的外匯管制改革特別是資本項(xiàng)目開(kāi)放提出了一些政策建議。
　　 21世紀(jì)，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期。我國(guó)過(guò)去漸進(jìn)的外匯管制改革，基本上很好地配合了我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在吸引國(guó)際資本、免受世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)波及等方面發(fā)揮了很好

7、的作用。在將來(lái)，外匯管制在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中仍將扮演重要的角色，任何輕言快速取消外匯管制的言論及做法都是不符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展現(xiàn)實(shí)的。
　　 對(duì)于外匯管制改革，中國(guó)應(yīng)不急于求成，必須將外匯管制放松的進(jìn)度把握、時(shí)機(jī)選擇與其他貨幣政策相配合，與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融體制改革和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整相配合，穩(wěn)步建立利率、匯率等金融價(jià)格的市場(chǎng)化形成機(jī)制，加強(qiáng)完善銀行和資本市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)制和綜合改革，不斷審視和定位宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)性和兼容性，與內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)形