股權(quán)分置改革與公司盈余管理—來(lái)自中國(guó)上市公司的實(shí)證研究.pdf

1、股權(quán)分置是我國(guó)證券市場(chǎng)的獨(dú)有的現(xiàn)象，一直影響著我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展,2005年4月29日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》，以全流通為中心的股權(quán)分置改革試點(diǎn)正式啟動(dòng)。本文主要以2005年滬市和深市同一季度宣布進(jìn)行股權(quán)分置改革的A股上市公司為樣本，從股改分置改革的核心---對(duì)價(jià)入手，對(duì)價(jià)本身是由于非流通股上市場(chǎng)流通而支付給流通股股東的的補(bǔ)償，應(yīng)該是流通股股東與非流通股東雙方博弈的合理對(duì)價(jià)。由于股改公司的股改方

2、案各異，因此測(cè)算對(duì)價(jià)的方法也各異，形成對(duì)價(jià)支付的參差不齊，文章主要是引用已有文獻(xiàn)測(cè)算對(duì)價(jià)的公式，利用實(shí)證的方法指出股改公司普遍存在對(duì)價(jià)支付不足的現(xiàn)象。流通股股東的權(quán)益受到嚴(yán)重的侵害。從而進(jìn)一步對(duì)股改公司在股權(quán)分置改革過(guò)程中的盈余管理行為進(jìn)行了研究。研究結(jié)果表明股權(quán)分置改革對(duì)盈余管理的影響是：股權(quán)分置改革方案出臺(tái)的前一季度，上市公司的控股股東會(huì)本著支付低對(duì)價(jià)進(jìn)行向下的盈余管理，股改公司的操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)顯著為負(fù)；股改完成的后一季度，上市公司